2015年毕节市建设投资有限公司公司债券2019年跟踪信用评级报告.pdf

关注： ⚫ 公司资产整体流动性较弱。截至2018 年末公司资产主要由应收款项和存货构成，两者 合计占比77.92% 。应收款项主要应收对象为政府与关联方，回收时间不确定，对公司 资金形成较大占用，与其他公司之间的应收款项账龄略长，存在一定的回收风险；存 货主要为待开发土地和代建项目，土地资产集中变现较为困难，且价值易受土地一级 市场波动的影响，50.22%的土地资产已抵押，在建工程流动性较弱。 ⚫ 公司经营活动现金流表现较差，未来面临较大的资金压力。2018 年公司经营活动现金 净流出 7.65 亿元，表现较差；同时截至 2018 年末公司主要在建及拟建项目预计尚需 投资134.97 亿元，规模较大，未来资金压力较大。 ⚫ 公司有息债务规模仍较大，面临较大的偿债压力。截至2018 年末公司有息债务总额为 150.39 亿元，规模仍较大，占总负债的比重为62.88%，其中2019-2021 年需偿付债务 合计 42.80 亿元，2018 年公司 EBITDA 利息保障倍数为 0.69，有息债务/EBITDA 达 44.41 。 ⚫ 抵押土地未按抵押协议要求重新评估。公司原拟用于抵押的土地共33 宗，3 宗土地 未完成抵押登记，实际用于本期债券抵押担保的土地为30 宗，抵押资产评估报告最 新评估基准日为2013 年11 月20 日，未按约定对抵押资产的价值进行跟踪评估。 ⚫ 公司对外担保金额较大，存在一定的或有负债风险。截至2018 年末公司对外担保余 额为48.80 亿元，担保规模较大，占同期末净资产的比重为31.36%，被担保对象为政 府控股企业和事业单位，均未设置反担保措施，存在一定的或有负债风险。 2 主要财务指标 （单位：万元） 项目 2018 年 2017 年 2016 年 总资产 3,948,166.36 3,908,646.91 3,237,875.35 所有者权益合计 1,556,229.74 1,544,339.70 1,519,377.53 资产负债率 60.58% 60.49% 53.07% 流动比率 2.54 2.47 3.59 有息债务 1,503,942.91 1,898,399.71 1,294,180.04 营业收入 67,551.38 54,210.08 71,353.24 营业外收入 0.00 0.00 2.28 利润总额 16,554.44 35,297.18 40,878.96 综合毛利率 18.59% 88.69% 69.24% EBITDA 33,866.58 57,507.21 57,965.84 EBITDA利息保障倍数 0.69 0.98