财务比率分析的步骤.ppt

四、總資產報酬率 一般稱為ROA，在衡量每一塊錢的總資產所能賺得的淨利金額。 新陸書局股份有限公司 發行 * 姜堯民 著 第五節 獲利能力比率 五、普通股權益報酬率 一般稱為ROE，是用來衡量普通股股東能被分配到的淨利和普通股權益的比值。 和總資產報酬率意義上的不同在於：普通股權益報酬率會受到財務槓桿的直接影響。當公司的ROE比ROA高時，公司使用的財務槓桿是「正的財務槓桿（Positive Leverage）」，因為這時候公司使用負債能達到提高股東報酬的效果。 新陸書局股份有限公司 發行 * 姜堯民 著 第五節 獲利能力比率 一、本益比（P/E比） 是分析師或投資人常用來衡量公司前景的比率，也常用來檢視公司市價的合理性。 通常成長前景很好的公司，投資人所願付出比較高的價格，本益比就會較高，但公司若為成熟型的企業，成長低，風險也低，本益比就會較低。 新陸書局股份有限公司 發行 * 姜堯民 著 第六節 市場價值比率 二、市價/帳面價值比率（P/B比） 如同本益比一般，成長遠景愈好的公司，其市價/帳面價值比率就會愈高。 在正常的情況下，投資人每股所願意支付的價格會超過每股的帳面價值，因此市價/帳面價值比會超過1，且成長率高的公司，投資人願付的價格就會很高，則市價/帳面價值比率就會很高，但若公司經營績效很差，公司繼續經營的價值就可能低於公司清算的價值，那麼市價/帳面價值比率就可能低於1。 新陸書局股份有限公司 發行 * 姜堯民 著 第六節 市場價值比率 新陸書局股份有限公司 發行 * 姜堯民 著 一、橫斷面分析 流動性比率：文山公司的流動比率及速動比率都比同業平均來得高，足見文山公司短期償債的能力較佳。 資產管理比率：文山公司的存貨週轉率、應收帳款週轉率、固定資產週轉率、總資產週轉率都比同業平均來得高，存貨銷售平均天數、應收帳款平均收現天數皆較同業為短。代表文山公司的存貨控管較好，存貨大約在63天左右便能銷售出去，應收帳款約42天左右便能收到，都較同業平均的103.82天、88.18天來得佳。 新陸書局股份有限公司 發行 * 姜堯民 著 第七節 橫斷面分析與趨勢分析 負債管理比率：文山公司的負債比率與同業平均的差不多，約45%左右；但賺得利息倍數1.33與固定支出涵蓋比率1.33上，文山公司遠低同業平均的5.928、3.412。由於文山公司無認列租賃費用及償債基金，所賺得的利潤只能勉強支付利息費用。相較於同業平均能支付的能力高達3倍以上，文山公司的表現令人搖頭。 獲利能力比率：文山公司的銷貨毛利率及基本獲利率高於同業平均，但是銷售利潤邊際、總資產報酬率、股東權益報酬率皆為負數。可見在營業的獲利面上，文山公司的表現還不錯；但因為文山公司的稅後淨利為負數，所以從銷售利潤邊際、總資產報酬率、股東權益報酬率上來看，公司的表現很差，這可能是營業外支出過高，尤其是有一大筆的投資損失所致。 市場價值比率：文山公司的本益比（P/E ratio）是負的，比同業平均的8.9差、市價/帳面比（P/B ratio）1.052也比同業平均3.07差。這是因為稅後淨利為負數，所以從收益面的本益比來看，文山公司表現不佳，從市價與每股帳面關係來看，文山公司的遠景也不太好。 新陸書局股份有限公司 發行 姜堯民 著 * 二、趨勢分析 新陸書局股份有限公司 發行 * 姜堯民 著 第七節 橫斷面分析與趨勢分析 趨勢分析是將公司的財務比率作時間序列的比較。作趨勢分析是以財務比率為縱軸，年度或月、季為橫軸，觀察公司財務比率是好轉或惡化。 從趨勢分析圖中可看出文山公司的普通股權益報酬率在1994到1997年大致還維持不錯的水準；但是自1998年起，權益報酬率明顯地衰退，而同業的權益報酬率卻仍維持不錯的水準，顯示文山公司的普通股權益報酬率表現愈來愈差的趨勢。 二、趨勢分析 新陸書局股份有限公司 發行 * 姜堯民 著 第七節 橫斷面分析與趨勢分析 一、由杜邦方程式分解資產與權益報酬率 杜邦方程式推導出權益報酬率可以是資產報酬率和財務槓桿之間的關係。而資產報酬率又可分解為銷貨利潤邊際和資產週轉率。 杜邦方程式如下所列： 資產報酬率 = 銷貨利潤邊際 ? 資產週轉率 權益報酬率 = 資產報酬率 ? 權益乘數 = 銷貨利潤邊際 ? 資產週轉率 ? 權益乘數 其中權益乘數 = 總資產 / 股東權益 新陸書局股份有限公司 發行 * 姜堯民 著 第八節 杜邦方程式及杜邦圖 分解報酬率以找出問題所在 改善營運的效率：此舉在於改善公司的銷貨利潤邊際，因為同業的銷貨利潤邊際明顯高於文山公司，因此公司想要提升到和同業相同的水準，就要想辦法降低生產的成本。