电子元器件行业：节能减排之变频器，行业高速增长值得期待.pdf

证券研究报告-深度报告 节能减排之变频器 节能减排 行业高速增长值得期待 变频器 结论与投资建议 首次 超配 看好汇川技术（300124.SZ ），公司定位于低压中高端产品，完善工 业自动化控制系统产业链，支持公司高速增长，给予增持评级；看好英 分析师：应晓明 威腾（002334.SZ ）低压变频器向中高压变频器横向拓展，同时公司的伺 投资咨询执业证书编号： 服系统开发进展顺利，给予公司增持评级；荣信股份（002123.SZ ）立足 S0630511010018 于无功补偿装臵，市场占有率50%以上，MABZ 瓦斯自动排放装臵90% 联系信息： 以上的市场占有率，以及立足于变频器和MABZ 产品开发的RGM 产品 02 18645 产能即将释放，余热发电系统订单充足等，给予公司增持评级。 yxm@ 联系人：谢凯 变频器行业将维持高速增长 联系信息： 2010 年，变频器行业增长速度达到 27.27% ，主要是中低压变频器 0218613 去年供不应求，增速达到30% ，第一次出现比高压变频器增速高的状况， xie.kai.nuaa.nju@ 高压变频器增速为22.7%。高压变频器竞争加剧，价格继续呈下降趋势。 日期 经过测算，未来变频器行业将继续维持20%左右的速度高速增长。 分析：2011 年08 月30 日 中低压变频器进口替代空间不容忽视 调研：无 高压变频器占 30%左右的市场份额，中低压变频器占有 70%左右的份 行业表现 额，高压变频器国产品牌市场占有率达到 80%，进口替代空间相当较小， 中低压变频器都集中在低端产品，竞争较激烈，国产品牌市场占有率仅仅 30%左右，看好未来向中高端替代。 IGBT 电子元器件国产化驱使变频器成本降低 IGBT 的主要供应国家是德国和日本，目前我国部分厂商开始研发 并生产IGBT ，未来IGBT 的国产化，将使得变频器的主要原料成本存在 行业重点公司业绩预测/EPS 下降空间。 公司名称 2010 2011 2012 公司名称 代码 评级 2010 2011E 2012E 汇川技术 1.02 1.80 2.56 汇川技术 300124.SZ 增持 1.02 1.80 2.56 英威腾 0.95 1.42 1.98 英威腾 002334.SZ 增持 0.95 1.42 1.98 荣信股份 0.40 0.72 1.16 荣信股份 002123.SZ 增持 0.40 0.72 1.16 注：A 为分析日所处的当期年度 合康变频 300048.SZ