管理经济学-第八章.pptVIP

第八章 长期投资决策 第一节 投资概念及投资决策过程 一、投资的概念 投资是指当前的一种支出，这种支出能够在以后较长的时期内（通常指一年以上）给投资者带来效益。例如：购置厂房、设备、股票、债券以及培训员工等等。 二、投资的特点 1、在投资决策中，需要把近期的现金收支与远期的现金收支相比较，因而必须考虑货币的时间价值； 2、在投资决策中，要注意考虑风险问题。 三、投资决策的过程 1、提出可供选择的投资方案 2、收集和估计有关的数据 （1）与决策有关的现金流量（因实施投资方案而引起的货币收入和支出） （2）资金成本（企业为获得资金而必须向投资者支付的按百分率表示的成本） 3、对投资方案进行评价，从中选择最优方案 4、对方案的实施情况进行监控 （1）把实际情况和预期数据进行比较； （2）分析和解释出现这些偏差的原因； （3）对正在实施的方案采取措施或改进意见 第二节 货币的时间价值 投资决策的一个重要特点是：由投资决策引起的货币收入和支出往往不是在同一个时间点上发生的，就不能直接诶比较，所以就需要把不同时间点上的收支值，折算成同一点上的值。这种计算就称为计算货币的时间价值。 计算货币的时间价值通常的做法是： 1、把所有时点上发生的收支值都折算为期初值（现值）； 2、把所有时点上发生的收支值都折算为期末值（终值）。 一、单笔款项的现值 如果把1元钱存入银行，利息是12%，那么今年的1元钱，到了明年就是： S1=1×（1+12%）=1.12元 到了后年就是 S2=1×（1+12%）2=1.25元 可见Sn=PV×（1+i）n 这个公式可写成 Sn PV= （1+i）n 式中，PV为现值；i为贴现率；n为期数； Sn为现在的PV到第n年末时的价值（本利和） 例：某人在5年后能收到1800元钱，假定资金市场上的贴现率为8%，问这笔款项的现值是多少？ 二、不均匀现金流系列的总现值 在一个现金流系列中，每年的现金流量并不相同，而且是不规则的，这种现金系列称之为不均匀现金流系列。 Rt TPV=∑ （1+i）t 例：有人向某公司提供一个在今后5年内该公司每年能得到以下收益的机会 如果贴现率为8%，问公司为了获得这一机会，现在最多要支付多少？ 三、年金系列的总现值 如果在一个现金流系列中，每年的现金流量相等，就称为年金系列。 R TVP=∑ （1+i）t 例：甲向银行借款20000元，利息率为10%，本金和利息分3年还清，每年归还相等的数目。问：甲每年应归还多少？ 第三节 现金流量的估计 为了评价投资方案，首先需要估计和确定投资方案在各个时点的现金流量。只有正确地估计现金流量，才能在计算其货币的时间价值的基础上，比较投资方案的成本和效益，从而正确地评价投资方案的优劣。 一、估计现金流量的原则 1、现金流量原则 现金流量是指货币的实际收入和支出。（需要每年摊入成本的费用不算现金流量） 2、增量原则 在投资决策中使用的现金流量应是未来采用某一投资方案而引起的现金流量的增加量。（不考虑沉没成本，要考虑机会成本和因投资引起的间接效益） 3、税后原则 在评价投资方案时所使用的现金流量应当是税后现金流量。 二、现金流量的构成 1、净现金投资量 2、净现金效益量 3、方案的残余价值 1、净现金投资量 净现金投资量是指因决策引起的投资费用的增加量。 （1）工厂设施和设备的购买和安装费用 （2）利用现有设备的机会成本 （3）净流动资产的变化 （4）变卖被替换下来的设备的收入 （5）税金对净现金投资量的影响 例：假定新机器的买价为17500元，运费为800元，安装费为1700元，如采用新机器，估计需要追加流动资金2500元（包括库存好应收账款的增加），操作人员的培训费用为700元。假定根据税法，培训费用可按税率减征企业所得税（税率为40%）。求净现金投资量。 净现金效益量 是一种经营性的现金收入，说明投资方案在经营期内每年用现金流量衡量的效益是多少。它等于因投资决策引起的销售收入的增加量，减去因决策引起的经营费用（不包括折旧）的增加量。 NCB=△P+△D 如果企业要纳所得税，那么