基础化工行业：把握子行业供求变化，寻找需求端增长机会－2013年投资策略.pdf

兴业证券2013年投资策略 中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商 把握子行业供求变化，寻找需求端增长机会 ——基础化工行业2013年投资策略 wwwww1 兴业证券研究所 中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商 化工研究团队 2012年12月 敬请参阅最后一页特别声明 用使司公限有理管金基邦富正方供仅档文此 核心观点 中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商  行业下滑幅度趋缓，去产能化压力仍较大，子行业逐渐出现分化  2011年3季度以来，基础化工行业景气持续下滑，但目前下滑幅度已趋缓  国内宏观经济仍存在不确定性、大宗化学品进口替代接近尾声，预计化工品需求增速整体维持平稳  此轮周期国内化工业产能扩张高峰已过（但产能基数大），国外化工投资呈现一定增长，总体而言 行业去产能化压力依然较大 子行业具有差异性，部分供求格局改善、需求有相应增量的子行业景气可望率先或延续回暖  行业新产能投放增速高峰已过，建议关注供求格局变化，寻找需求端增长的机会 wwwww2  农药：环保政策持续收紧，行业供给进一步有序，需求稳定增长，供求格局改善延续  MDI：需求稳中有增，行业高竞争壁垒依旧、供给格局有序，同时成本端压力有望缓解 中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商  中间体：产能转移趋势持续，原料药专利集中到期提升发展机遇，龙头企业有望持续受益  民爆：许可产能总量受严格控制，并购整合持续提升集中度，一体化发展模式扩展行业空间 丙烷脱氢：生产技术相对成熟，烯烃原料轻质化导致丙烯供需缺口，最先投产装置将有较高盈利  重点公司  烟台万华、华邦制药、联化科技、久联发展、扬农化工、兴发集团、浙江龙盛、华鲁恒升、海越股 份等 敬请参阅最后一页特别声明 用使司公限有理管金基邦富正方供仅档文此 目录 中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商  基础化工行业经营回顾与展望  行业回顾：2012年前三季度行业下滑幅度趋缓，子行业出现分化  行业展望：关注供求格局变化，寻找需求端增长的机会  基础化工行业2013年投资策略  行业估值分析 wwwww3  代表性子行业分析  重点公司 中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商