汇率变动的经济影响(以贬值为例).pdf

汇率变动的经济影响（以贬值为例） （一）贬值对进出口贸易的影响 表现在： （1）货币对外贬值，意味着外汇汇率的提高，即以外 币表示的出口商品价格降低了。价格降低，有利于在国际市 场的竞争中获利，进而有利于扩大出口。 （2）货币对外贬值，外汇汇率上涨，也表示以本币表 示的进口商品价格提高了，起着抑制进口的作用。 贬值能否产生预期效应，仍要受许多因素的制约： 第一， 贬值的传导进程受时效制约。 这包含两方面的意思： （1）存在J 曲线效应（见下图） 图 3-7 J 曲线效应 （2）指货币贬值的正效应时间并不是持久的，一般情况 下只能维持1年半到3 年，过期即消失。 1 第二，一国运用纸币贬值方式，是建立在以下两个前提 之上的：一是国内物价上涨小于纸币贬值程度或外汇汇率上 涨程度，二是其他国家并没有或还没有采取相应的报复措 施。一旦这两个条件不存在，货币贬值所产生的正效应将受 到限制，甚至还可能对贬值国货币的国际地位产生不利的影 响。 第三，贬值对贸易收支的改善还受到进出口商品需求弹 性大小的制约。即必须满足 “马歇尔-勒纳条件”。 第四，贬值对贸易收支的改善又受到国内货币政策的制 约。一国实行货币贬值措施，必须同时采取紧缩货币政策加 以搭配，以保持国内币值和物价稳定。 （二）贬值对国际资本的影响 1．贬值对长期国际资本的影响 一般情况下，贬值会鼓励长期资本流入。因为一国汇 率下调，使得同样的国外投资可购得比以前更多的生产资料 和劳务，从而有利于吸引外商到该国进行投资和追加投资。 不过，在即定利润率的条件下，汇率下跌也使得外商汇回母 2 国的利润减少，因而也可能出现不愿追加投资或抽回资本的 情况。因此，一国货币汇率下跌能否真正达到吸引外资的目 的，还取决于外商在汇率下跌前后获利大小的比较，以及贬 值后是否造成经济状况恶化、货币发生危机的可能性等因素 的影响。 2．贬值对短期资本流动的影响 一般来说，贬值会导致短期资本外逃。短期资本逐利 性强、流动性大，尤其游资，极具投机性，因此，一旦贬值 使金融资产的相对价值降低，短期资本就会抽逃，同时，贬 值还会造成一种通货膨胀预期，影响实际利率水平，打“利 息平价”关系，诱发投机性资本外逃。 （三）贬值对国内物价的影响 是贬值会给一国通货膨胀带来压力，引起物价上涨。 （1）从进口来看，贬值导致进口商品价格上升，若 进口的多是原材料、中间产品，且这些物品弹性小，必然导 致进口成本的提高，由此引发成本推进型通货膨胀。 （2）从出口来看，贬值会刺激出口，但若贬值的前 提是国内经济状况不好，则在短期内会加剧国内市场的供求 矛盾，甚至引起出口商品国内价格的高涨，由此也会影响其 他相关产品的物价上涨。 （3）从货币发行量来看，如果贬值增加了出口，改 善了贸易收支，通常也会导致该国外汇储备的增加，中央银 3 行也同时必须投放相同价值的本币，在没有有效的对冲操作 的条件下，必然会增大该国通货膨胀的压力。因此，一国如 果要想使贬值发生正效应，必须采取相应的货币政策予以搭 配。 （四）贬值对国内利率水平的影响 （1）贬值会扩大货币供应量，促使利率水平下降。 （因为贬值会鼓励出口，增加外汇收入，增加本币投放；同 时会限制进口，外汇支出减少，货币回笼也会减