商业行业：忍受短期调整，关注国庆前最后一波——2011年9月份月报.pdf

渐飞研究报告 - 行 商业行业月报 业 忍受短期调整 关注国庆前最后一波   研 ――商业行业 2011 年 9 月份月报 究 分析师：陈慧 SAC NO：S1150511010010 2011 年 9 月 9 日 联系人 投资要点： 陈慧 022 行业数据回顾 chenhui@ 7 月份社会消费品零售总额名义增速为 17.2%，同比环比均有所下降。剔除价格 指数后，实际增速为 10.46%，进一步下降。1-7 月份，社会消费品零售总额名 义增速 16.8%，比上年同期下降 1.4 个百分点，与今年上半年持平。累计实际消 子行业评级 费增速 11.34%，也是进一步回落。 证 百货零售 看好 社会消费品零售总额增速受汽车石油拖累表现不佳。剔除石油汽车后，限额以上 专业连锁 中性 批零业商品零售额增速保持在 40%左右，属于较高的增速水平。可见，正常消 券 商业物业经营 中性 费没有想象中那么差。 7 月份全国百家重点大型零售企业商品零售额增速好于去年同期，增长 25.45% ， 研 同比加快了 7.86 个百分点。1-7 月份零售额累计增长 26.82% ，同比提高 4.29 个百分点。在较高物价带动下，食品类、金银珠宝类仍是拉动消费额的主力，而 9 月份股票池 究 王府井 推荐 服装增速变化不大。 友阿股份 推荐 零售板块及上市公司的市场表现 报 天虹商场 推荐 市场表现：8 月份沪深 300 指数下跌 4.22% ，零售指数下跌 1.49%。零售跑赢 新华百货 推荐 沪深 300 指数 2.73 个百分点。零售板块在消费行业中属于跌幅居中的行业。零 告 老凤祥 推荐 售中，百货、专业连锁、商业物业经营三个子板块月涨幅分别为 0.34%、-4.17%、 -1.76%。8 月份零售个股涨幅好的主要以中报业绩增速较快的业绩股为主。也有 步步高 推荐 一部分是超跌股的反弹。 文峰股份 推荐 银座股份 推荐 8 月份估值状态：截止 8 月底，零售板块市盈率（TTM,整体法，剔除负值）为 30.57 倍，全部 A 股为 15.1 倍，其相对溢价率为 102%。而行业动态市盈率为 23 倍左右，仍处于 20-40 倍动态估值中枢的底端。估值具有安全边际 最近一年行业相对走势 9 月份投资策略 8 月份我们的组合依然跑赢了行业和大盘。在大盘下跌过程中，抗跌性体现明显。 行 消费行业往往有假日行情，相对于商业零售而言，餐饮旅游和食品饮料更早受到 资金关注，商业零售则一般在 9 月下旬才表现出较高的相对配置价值。因为，我