炼化设备行业深度报告：新一轮景气周期到来.pdf

2018 年 01 月 14 日 证券研究报告 智能制造智能制造与新材料研究中心 智能制造行业研究 买入 （首次评级 ） 行业深度研究 ) 市场数据(人民币） 炼化设备行业深度报告：新一轮景气周期到来 市场优化平均市盈率 19.21 国金机械指数 3884.25 沪深300 指数 4225.00 投资建议 上证指数 3428.94  行业策略：随着我国大型炼化基地和炼化一体化项目的陆续开建，相应的建 深证成指 11461.99 设投资正逐步落实为采购订单。仅看“十三五”将建的十五大炼化一体化项 中小板综指 11578.18 目，总计投资额就达到近8000 亿元，按照项目平均建设周期 3-4 年计算， 则平均每年炼化一体化项目建设投资额可达2000-2700 亿元。 炼化产业的大规模升级意味着新一轮炼厂建设及设备投资的开启，目前国内 4986 炼化装备自给程度非常高，我们判断此轮建设周期将大幅促进炼化设备供应 4764 商的业绩大幅反弹，占整体投资额 10%左右的静设备行业有望再次迎来景气 4542 周期，未来3-4 年炼化一体化工程拉动的国内静设备投资约合300 亿元/年。 4321 同时我们判断此轮炼化设备采购周期有望在2020 年前都维持高位。 4099 3877  推荐组合：经过十年行业低迷，目前大型反应器、换热器供给集中于几家大 3656 型设备厂商；而塔器、工业炉、储罐等容器制造难度相对较低，行业供给分 6 6 6 6 1 1 1 1 散、竞争较为激烈。我们判断此轮行业反转将为大型反应器、换热器公司带 1 4 7 0 0 0 0 1 7 7 7 7 来更大的业绩弹性。重点推荐： *ST 一重（601106.SH ），兰石重装 1 1 1 1 （603169.SH），蓝科高新（601798.SH），科新机电（300092.SZ）。 国金行业 沪深300 行业观点 单击此处输入文字。  中国炼油产能结构性问题凸显。2016 年，我国成品油需求（汽煤柴）3.15 亿吨/年，合理配置的炼能为6.1 亿吨/年，而现有炼能7.5 亿吨/年，过剩 1.4 亿吨/年。但与此同时，2016 年我国石化业贸易逆差高达 1360 亿美元，精 细化工产业发展仍旧不完善，一些高端化工产品自给率不足 45% 。目前来 看，低端炼油过剩，高端炼化产能不足，我国炼油行业的结构性失衡问题未 能得到有效解决，将在供给压力中持续凸显。以炼化一体