多层次资本市场与高新技术企业发展.pdf

2007年中国（宁波）科技创业投资高峰论坛 多层次资本市场与高新技术企业发展 李刚博士 深圳证券交易所 一、什么是多层次资本市场 二、通过资本市场解决高新技术企业发展 中的问题 三、主板上市条件及程序 四、场外交易市场和创业板 一、什么是多层次资本市场 1.资本市场结构  市场结构（产品、消费者、生产者）  市场结构（产品、消费者、生产者）  资本市场结构（产品、流动性、投资  资本市场结构（产品、流动性、投资 者、证券的供给、范围、市场准入条 者、证券的供给、范围、市场准入条 件） 件）  多层次资本市场结构（不同投融资需  多层次资本市场结构（不同投融资需 求） 求） 2.多层次资本市场的三层架构及功能分工  主板：大盘蓝筹、债券（稳定或固定收益）  主板：大盘蓝筹、债券（稳定或固定收益）  创业板：较低条件，活跃的企业股票  创业板：较低条件，活跃的企业股票  场外交易市场：上市资源培育系统  场外交易市场：上市资源培育系统  市场结构的自然分层理论（稳定、活跃、初  市场结构的自然分层理论（稳定、活跃、初 级） 级）  三层架构是否具有理论和实践意义（美国市  三层架构是否具有理论和实践意义（美国市 场、伦敦市场，我国市场的资源优势！） 场、伦敦市场，我国市场的资源优势！） 3.我国多层次资本市场建设的三个层次 主板市场： 主板市场： 上交所：856 上交所：856 深交所：644 深交所：644 中小企业板：193 中小企业板：193 创业板：积极准备，适时推出 创业板：积极准备，适时推出 场外交易市场—— 中关村股份代办转让系统 场外交易市场—— 中关村股份代办转让系统 （“蓄水池”与“孵化器” ） ：21 （“蓄水池”与“孵化器” ） ：21 局限性： 1、倒三角——发展不足；2、股权文化——基础不牢;3、行政推 动—— 自上而下 多层次资本市场之间的关系 多层次资本市场之间的关系 鼓励两种企业类型： 1、合伙制 2、股份制 主 板 中小企业板 创业板 场外市场 产权交易市场 二、通过资本市场解决高新技术 二、通过资本市场解决高新技术 企业发展中的问题 企业发展中的问题 1.高新技术企业发展中要解决哪些问题 1.高新技术企业发展中要解决哪些问题  技术，创立高新技术企业的起点  技术，