隆基股份601012单晶主导形成龙头高速成长-隆基单晶硅.PDF

证券研究报告 ·公司研究 ·电力设备与新能源行业 隆基股份（601012 ） 单晶主导形成，龙头高速成长 2018 年03 月29 日 买入 （维持） 首席证券分析师 曾朵红 盈利预测与估值 执业资格证书号码：S0600516080001 盈利及估值重要数据 2017 2018E 2019E 2020E 021 zengdh@ 营业收入(百万元) 16,362 27,977 38,289 41,904 同比(+/-%) 41.9% 71.0% 36.9% 9.4% 研究助理 曹越 净利润(百万元) 3565 4515 5755 7290 021 同比(+/-%) 130.4% 26.7% 27.5% 26.7% caoyue@ 每股收益（元） 1.79 2.26 2.89 3.66 毛利率(%) 32.3% 25.8% 25.0% 27.9% 股价走势 净资产收益率(%) 25.1% 24.8% 24.8% 24.6% 市盈率（P/E ） 18.87 14.90 11.69 9.23 市净率（P/B ） 4.74 3.70 2.90 2.27 投资要点：  17 年业绩35.65 亿元；10 股派现1.8 元，10 股转增4 股：公司发布2017 年年报，报告期内公司实现营业收入 163.62 亿元，同比增长41.90%；实 现归属母公司净利润 35.65 亿元，同比增长 130.38%。对应EPS 为 1.79 元。其中4 季度，实现营业收入55.16 亿元，同比增长 83.52%，环比增 长20.69%；实现归属母公司净利润 13.24 亿元，同比增长 195.01%，环 比增长31.73%。4 季度对应EPS 为0.66 元。本次业绩接近业绩预告上限， 略超预期。利润分配方案为每 10 股派发现金红利1.8 元，每 10 股转增4 市场数据 股。 收盘价（元） 33.74  行业高景气，产能高增长，盈利水平提升：根据 CPIA 数据，17 年全球 一年最低价/最高价 13.07/42.95 光伏行业装机量继续保持强劲增长，新增装机 102GW，同比增长超过 市净率（倍） 4.74 37%；中国市场分布式爆发超预期，新增装机53GW，同比增长53.6% ， 行业需求高景气，公司产能快速释放，量增价稳盈利水平提升：1 ）截至 流通A 股市值（百万元）