电力设备行业：迎向全面建设的智能电网.pdf

2011電力設備行業投資策略 迎向全面建設的智能電網 群益證券研究部 2010 Dec 1 結 論 長期以來，中國電力工業都面臨著資源分佈與負荷區域錯配與煤電矛盾連年緊張的問 題。隨著“十二五＂智能電網全面建設的開展， “特高壓＂、“智能化＂將大大提升 我國電力輸送電的效率，將實現我國電力工業狀況的根本性的改革。 “十二五＂期間，核電方面，發展戰略由“適度發展＂改為“積極發展＂的策略，到 2020年電裝機量將達到86GW，增長潛力大 ；水電方面，2011年中央一號文件再次聚焦 “三農＂，並著重提出水利建設，水電開發進入新的加速期。綜合上述，國內發電機 組龍頭東方電氣(600875.SH/1072.HK)將可直接受益。風電行業中，我們認為主要投資 機會在於國家工信部出臺的風機製造招標準入門檻帶來的行業集中度提升中帶來的機 會，看好風電龍頭企業金風科技(002202.SZ/2208.HK)及零配件齒輪箱主要製造廠商中 國高速傳動(0658.HK) 。 “十二五＂期間，我國智能電網建設將迎來黃金發展機遇期。交、直流特高壓總投資 金額將近5000億元，拉動電力一、二設備投資近2400億元。一次設備中，我們看好競 爭能力居前的龍頭廠商，如特變電工(600089.SH)、中國西電(601179.SH)，在二次設 備中，結合估值因素，我們看好具備資產整合預期的許繼電氣(000400.SZ)、綜合服務 提供商國電南自(600268.SH)。 十二五＂期間，智能化投資比重明顯提升，投資金額總共達到1750億元。我們看好各 細分行業的龍頭企業。在智能變電站領域，長期佔優勢地位的國電南自(600268.SH) 、 國電南瑞(600406.SH),柔性輸電領域龍頭榮信股份(002123.SZ) ，系統集成及智能用電 領域的科陸電子(002121.SZ),配電網領域的積成電子(002239.SZ)及農網改造中有望獲 得突破的置信電氣(600517.SH) 2 報告大綱 一. 中國電力行業現狀與抉擇 「大智能電網」- 解決問題的最佳答案 二. 中國電力行業投資策略 發電端：清潔能源發展再提速 輸電及變電：國家電力網絡的堅強“骨幹＂ 用電及配電：智能化引領新格局 三. 重點個股 3 問題一：一次性能源消費佔比過高 圖、發電結構過度依賴火電 表：中國能源消費結構 核电 能源類型 全球 中國 CO2排放比重 新能源 1% 水电 2% 煤炭 20% 63% 43% 21% 石油 37% 24% 37% 天然氣 24% 3% 20% 核能 11% 1% 0% 火电 水力 2% 2% 76%