05.长期筹资方式.ppt

（四）股票的发行价格 1.股票发行定价的意义 如果股票发行定价过低，可能难以满足发行公司的筹资需求，甚至会所还老股东的利益；如果股票发行定价过高，可能增大投资者的风险，抑制投资者的认购热情，加大承销机构的承销风险和发售难度。 2.股票发行定价的原则 同次发行的股票，每股发行价格应当相同； 任何单位和个人所认购的股份，每股应当支付相同的价款； 股票发行价格可以按票面金额，也可以超过票面金额，但不得低于票面金额。以超过票面金额为股票发行价格的，须经国务院证券管理部门批准。 3.发行价格的种类 （1）等价 （2）时价 （3）中间价 4.股票发行的定价方式 累计订单方式 首先由承销团和发行公司商定定价区间，通过市场促销征集在每个价位上的需求量；然后分析需求数量分布，由主承销商与发行公司确定最终发行价格。 固定价格方式 在公开发行前先由承销商与发行公司商定固定的股票发行价格，然后根据该价格进行公开发售。 我国公司的股票发行定价属于固定价格方式，即在发行前由承销商与发行公司运用市盈率来确定新股发行价格。在市盈率法下，每股发行价格主要根据预测每股税后利润和发行市盈率两个因素来确定。 （五）股票上市 1.股票上市意义 提高公司所发行股票的流动性和变现性，便于投资者认购、交易。 促进公司股权的社会化，防止股权过于集中。 提高公司的知名度。 有助于确定公司增发新股的发行价格。 便于确定公司的价值，以利于促进公司实现财富最大列目标。 也有人认为，股票上市对公司不利，主要是： 各种“公开”的要求可能会暴露公司的商业秘密。 股市的人为波动可能歪曲公司的实际状况，损害公司的声誉。 可能分散公司的控制权。 因此、有些公司即使已符合上市条件，也宁愿放弃上市机会。 2.股票上市的条件 ： 符合我国《公司法》的规定 股票经国务院证券管理部门批准已向让会公开发行； 公司股本总额不少于人民币5000万元。 开业时间在3年以上，最近3年连续盈利；原国有企业依法改建而设立的，或者本法实施后新组建成立，其主要发起人为国有大中型企业的，可连续计算。 持有股票面值达人民币1000元以上的股东人数不少于1000人，向社会公开发行的股份达公司股份总额的25％以上；公司股本总额超过人民币4亿元的，其向社会公开发行股份的比例为15％以上。 公司在最近3年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。 国务院规定的其他条件。 3.股票上市的决策 股份公司为实现其上市目标．需在申请上市前对公司状况进行分析，对上市股票的股利政策、上市方式和上市时机作出决策。 （1）公司状况分析。申请股票上市的公司，需分析公司及其股东的状况，全面分析权衡股票上市的各种利弊及其影响，确定关键因素。 （2）上市股票的股利决策。股利决策包括股利政策和股利分派方式的抉择。股利决策既影响上市股票的吸引力，又影响公司的支付能力，因此，必须作出合理的选择。 （3）股票上市方式的选择。 股票上市的方式一般有公开出售、反向收购等。申请上市的公司需要根据股市行情、投资者和本公司的具体情况，进行选择。 （4）股票上市时机的选择。 股票上市的最佳时机，是在公司预计来年会取得良好业绩的时候。当然，还带考虑当时的股市行情是否适宜而定。 （六）普通股筹资的优缺点 优点： （1）筹资风险小 （2）能增强公司的信誉价值，为债务筹资提供基础。 （3）容易筹资 缺点： （1）资本成本高（股东投资风险大、股利是从税后利润支付、发行费用高） （2）增加新股东，会分散公司控股权。 （3）新股东分享公司未发行新股前积累的盈余，会降低普通股的每股净收益，从而可能引起股价的下跌。由于不对称信息，发行新的股票，也会引起股票下跌。 §5.3 债务性筹资 一、长期借款筹资 （一）长期借款的种类 1.按提供贷款的机构分： （1）政策性银行贷款 （2）商业性银行贷款 （3）其他金融机构贷款 2.按有无抵押作担保分： （1）抵押贷款 （2）信用贷款 3.按贷款用途分： （1）基建贷款 （2）更新改造贷款 （3）科研开发和新产品试制贷款 （二）银行借款的信用条件 1 .授信额度——银行与企业正式或非正式协议规定的借款最高限额，在授信额度内，企业随时向银行申请借款。 2 .周转授信协议——是银行从法律上承诺向企业提供不超过某一最高限额的贷款协定。在协定有效期内，只要企业借款总额未超过最高限额，银行必须满足企业任何时候提出的借款要求。企业享用周转协定，通常要对贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费。 以上两者的区别：（1）有效期限不同（2）法律的约束力不同（3）是否支付承诺费不同 3 .补偿余额－－银行要求企业将借款的10～20%平均存款余额留存银行，这主要是降低银行风险。但对借款企业来说，补偿性余额则提高了借款企业的实际利率，加重了企业的利息负担。 （三）企业对贷款银行