08年上半年相关食品行业回顾.pdf

2008 年 7 月 8 日 食品饮料 中金公司研究部 08 年上半年相关食品行业回顾 分析员：袁霏阳 yuanfy@ (8621) 5879 6226 投资要点: 统计说明： 1 ）上半年回顾所用数据大多来自国家统计局，统计局仅提供 1-5 月份行业统计数据； 2 ）乳品消费统计数据来自戴瑞资讯，目前仅收到截止 08 年一季度消费统计数据； 3 ）本年度回顾加入软饮料、方便面和香精香料行业统计数据以反映我们行业与公司研究覆盖面的扩大。 行业统计信息： 乳品：1 ）08 年一季度城镇市场鲜奶与酸奶价格同比分别上涨 22.1%和 15.5%，均明显高出07 年第四季度价格涨幅，受价 格上涨影响，一季度鲜奶人均消费量同比下滑 14.8%，下滑幅度超过07 年第四季度；酸奶人均消费量亦大幅回落 18.5%， 而 07 年全年城镇市场酸奶人均消费量仍保持同比增长。价格上涨使得 08 年 1-5 月国内液态奶产量同比增幅仅为 8.6%， 明显低于 07 年 1-11 月份。2 ）08 年 1-5 月全行业销售收入同比增长 28.1% ，若扣除价格上涨影响，估计销量同比增幅仅 为 10%。3 ）08 年 1-5 月全行业毛利率同比下滑 1.3 个百分点至 21.1% ，全行业税前利润率亦同比下滑 0.4 个百分点至 5.2% ， 利润率同比跌幅小于 1-2 月行业统计结果是因为自 5 月份起北方产区进入产奶旺季带来原料奶收购价格的大幅回调。考虑 到国际市场乳制品远期合约价格已被看空，预计国内市场原料奶价格续增压力有限，因此从利润率角度而言，国内乳品行 业很可能已经走出最为困难的时期。 啤酒：1 ）08 年 1-5 月啤酒行业出厂均价同比上升 7 ％，销量同比增长5.3% ，增幅较一季度大幅回落，疑受提价与偏冷天 气双重影响。行业销售收入同比增长 12.7 ％，毛利率因受成本上升影响同比回落2.3 个百分点，全行业吨酒盈利同比下降 12.9%，为近年来首次下滑。2 ）08 年 1-5 月燕京啤酒主要生产基地所在省区统计结果显示：北京地区啤酒产量同比下降 4% ，吨酒出厂价格同比上涨 10%，毛利率同比微跌0.2 个百分点，税前利润率同比下滑 4.9 个百分点为 0%；内蒙地区啤 酒产量同比增长 7% ，吨酒出厂价格同比上涨 11%，毛利率同比持平，税前利润率同比微增0.4 个百分点至 9.2%；福建地 区啤酒产量同比增长2% ，吨酒出厂价格同比上涨2% ，毛利率同比下滑2 个百分点，税前利润率同比下滑 2.2 个百分点至 4%；江西地区啤酒产量同比增长 3% ，吨酒出厂价格同比上涨 11%，但毛利率同比下降2.4 个百分点，税前利润率则同比 提高 2.8 个百分点至 2.6%；湖南地区啤酒产量同比增长 3% ，吨酒出厂价格同比上涨 15%，但毛利率为负，税前利润率同 比下滑 1.7 个百分点至-1.5%；广西地区啤酒产量同比增长 11%，吨酒出厂价格同比微跌 1%，毛利率同比下滑 1.1 个百分 点，但税前利润率同比上升 0.9 个百分点至 12.4%。3 ）08 年 1-5 月青岛啤酒主要生产基地所在省区统计结果显示：山东 地区啤酒产量同比增长 14%，吨酒出厂价格同比微增 2% ，毛利率同比微增 0.2 个百分点，但税前利润率同比下滑 0.8 个 百分点为 8%；广东地区啤酒产量同比下降 4% ，吨酒出厂价格同比下滑6% ，毛利率同比下降7.1 个百分点，税前利润率 同比下滑 1.9 个百分点至 0.4%；陕西地区啤酒产量同比下降 10%，吨酒出厂价格同比上涨5%，毛利率同比下滑2.3 个百 分点，但税前利润率同比上升 1.3 个百分点至 8.2%。 白酒：1 ）08 年 1-5 月白酒产量同比增长 23% ，吨酒出厂价格同比提高 11.2%，涨幅远大于 1-2 月统计结果。毛利率同比 提高 0.9 个百分点，吨酒税前利润同比大增 31.8%。2 ）08 年 1-5 月茅台和五粮液主要生产基地所在省区统计结果显示： 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。我公司及其所属关联机构可能会持有 报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告亦可由中国国际金融(香港)有限公司