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股利政策（现金股利政策） 一、股利发放程序 一般而言股利是按季、年发放的，其发放程 序： 1、宣告分红日期 是否分发股利和何时分发股利首先由董事会 提出方案，然后交股东大会审议，审议通过 后，股东大会将授权董事会处理发放股利的有 关事项。 一旦董事会决定何时分发股利之后，公司就 发出通告，公告每股股利额、分红日期、实际 支付额以及股东分红的资格等等。 例如，公司在有关报纸上公布：“经公司董 事会2001年5月5日会议决定，将按年每股0．5 元的固定股利分红，有权参加分配的人为2001 年5月31日完成登记手续的股票持有者，支付 日期为2001年6月5日。” 2、股票持有者登记日 按上例，公司将在5月31日这一天停止营业 后，编制出当天公司所有在册的股东名单。如 股票持有者在5月31日在册，将参加股利分 配；如果是在5月31日以后才完成登记手续， 则股利仍为原有股东获得。 3、股利分配权转移日 由于股票交易手续上的原因，股票出售 到新股东名字列入公司名单要花一段时 间，为了避免纠纷，股票经纪业通常规 定：在持有者登记日的四天之前，股利 权附属于股票，而在四天之内，股利权 不再从属于股票。 股利权与股票分离的这一日就是股利分 配权转移日，或称除息日。但需要注意 的是，这四天是指证券交易所营业的天 数，如在这几天中有周末停业天数，则 转移日还将提前。 如上例中，有一天是星期天，那么， 转移日将是5月31日前五天，即5月26日。 当甲于5月25日购买乙的股票1 000张， 甲就拥有股利分配权，即可获得500元的 股利；如在5月26日或以后的时间购买， 乙虽然已不再拥有股票，但仍拥有股利 分配权，可获得这 500元的股利。 一般说来，在转移日，股票价格将会 下跌，下跌幅度与股利额相当。如股票 价格转移日前一日的收盘价原为20元一 股，那么在转移日的开盘价将跌至 19．50元/股。 4、支付日期 按上例，公司将在6月5日将股利寄给股票登记日 持有人。对上市公司而言，由于股东人数众多，因 此股利多是委托券商代支股利。公司只对股票经纪 人，而不直接对股东。 二、股利支付策略 公司股利支付策略如何，将对股东财富最大化产 生重大影响。这种影响采自两个方面：一是，公司 股利支付的长期稳定性如何，在其他诸因素不变的 情况下，会对公司股票市场价格产生影响，一般来 看，股利支付越稳定，股票价格就越高。反之，就 越低。二是，公司可分配利润总是有限的，支付股 利越多，公司留存的能用于扩大再生产的资金就越 少，发展后劲就越弱，每股股利的增长速度就会减 慢，从而导致股票价格升幅降低。反之，股票价格 升幅将提高。 现实中各企业的股利支付策略千差万 别，但归纳起来主要有四种：固定股利 或稳定增长股利、固定股利支付率、正 常股利加额外股利、筹资剩余额股利支 付等策略。 1、固定股利或稳定增长股利 (1)固定股利支付策略的特点 首先规定了每股的年股利额，并保持不 变；其次，在确信未来公司收益可以维 持新的更高股利时，才增加每股固定的 年股利额。 金额（元） 每股收益 每股收益 每股股利 时间（年） (2)固定股利支付策略的利弊 优点： A． 表明企业经营状况的稳定性。 在公司利润减少甚至亏损时，公司都不削减 每股股利情况下，会使更多投资者相信公司经 营状况稳乏，有能力克服各种暂时性的困难。 因为当公司经营状况长期不佳时