§2.2投资的风险价值.pptVIP

三、投资组合的风险 （2）练习 10.0 5.0 10.0 2.2 10.0 2.2 10.0 0.0 预期收益率 标准差 2.0 6.0 9.0 15.0 20.0 14.0 12.0 10.0 8.0 6.0 6.0 8.0 10.0 12.0 14.0 10.0 10.0 10.0 10.0 10.0 0.1 0.2 0.4 0.2 0.1 D C B A 预期收益率分布（%） 概率 四种证券预期收益率概率分布 三、投资组合的风险 （3）相关系数ρ 代替Cov，计算方便 ρ12= Cov(K1,K2） σ1σ2 σ1σ2 ρ12 当ρ=+1时，称两种证券完全正相关。 当0＜ρ＜+1时，称存在着正相关关系。 当ρ= -1 时，称两种证券完全负相关。 σ1σ2 ρ12 ρ越接近+1，正相关性越强， ρ越接近零，正相关性越弱。 只要ρ不等于+1，投资组合的风险就永远小于单个证券风险的加权平均值。 此时，投资组合的风险是单个证券风险的加权差额，它比两个证券中最小风险者的风险还小， 而且，当 时投资组合的风险为零，即两种证券的风险彼此完全抵消。 σ1σ2 ρ12 三、投资组合的风险 （3）相关系数ρ图示 A B 当ρ=+1时 A B 当ρ=-1时 A B 当ρ=0时 正相关 负相关 不相关 Financial Management * 经济管理系 邢台职业技术学院 白思然 §2.2投资的风险价值 一、风险及其类别 (一) 风险的概念 (二) 风险的类别 二、风险的衡量 (一)概率 (二) 和连 续型分布 (三)预期值(期望值) (四)离散程度 1.方差 2.标准离差 三、投资组合 四、资本资产 定价模型 率 预期报酬率 离散型分布 的风险 引 课 弟兄们：别炒股，风险太大了，还是做豆腐最安全！做硬了是豆腐干，做稀了是豆腐脑，做薄了是豆腐皮，做没了是豆浆，放臭了是臭豆腐！稳赚不亏呀。 10万 10.225万 2.25% 这也叫投资？！ 引 课 一种方式：未来预期实现的净现金流量的现值 ①未来各期净现金流量多少 ②企业寿命长短 ③风险大小 ④其他因素 (三) 企业价值最大化 企业 时间 风险 利率＝……＋风险附加率 引 课 今天的1元钱比明天的1元钱更值钱 时间价值 保险的1元钱比有风险的1元钱更值钱 风险价值 投资的风险如何计量？ 特定的风险需要多少报酬来补偿？ 一、风险及其类别 价格 销量 成本 《现代汉语词典》：风险是 “可能发生的危险”。 注会：风险是预期结果的不确定性。 既包括危险，又包括机会。 不确定 20％ 80％ (一) 风险的概念 风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。 1. 风险是客观的 ①投资对象的本身固有的风险 ②投资人需要承担的风险 2. 一定条件 3. 一定时期 4. 风险和不确定性有区别 ⒌ 风险可能收益，也可能损失 ⒍ 风险是指“预期” , 非实际的收益率 (二) 风险的类别 从投资者角度 从公司的角度 1.系统风险 2. 非系统风险 ⒈ 经营风险 ⒉ 财务风险 战争 经济衰退 通货膨胀 利率变动 罢工 新产品开发失败 诉讼失败 生产多了，需求少 原料买多了，用不了 设备事故、产品出质量问题、出现新技术 天灾、经济不景气、通货膨胀 有协作关系的企业没有履行合同 用EBIT（息税前利润）变动体现经营风险 坏年景 好年景 股本10万 权益报酬率 投资报酬率 预期报酬 坏年景 好年景 增股本10万 坏年景 好年景 增债务10万 2万 －1万 20％ －10％ 20％ －10％ 4万 －2万 20％ －10％ 20％ －10％ 4万 －2万 20％ －10％ 30％ －30％ 10% 用净资产收益率（roe）或每股收益（eps）的变动（标准差、财务杠杆等）体现财务风险。 伊拉克 09法国大罢工 铱星公司 如果供给需求？ 原料买多了 设备事故 产品质量 替代品出现 天灾 经济不景气 通货膨胀 违约风险 EBIT 二、风险的衡量 风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。 某项目 成功 报酬率 失败 30％ －20％ 把握性、可能性 80％ 20％ 有多大把握？ 概率 (一)概率 例：ABC公司有两个投资机会，A投资项目和 B投资项目，