A股投资策略报告：成长引领投资--升级仍是关键.pptVIP

关注成长预期：前景触发之 现实验证之 二元经济下的消费升级 东部地区人均GDP远高于中西部地区 （1）二元经济令消费呈阶梯升级态势 关注成长预期：前景触发之 现实验证之 二元经济下的消费升级 （2）关注两类升级 把握两类标的 人均收入与消费结构升级的一般关系 教育、文化娱乐 和医疗保健等行业 居住相关的消费品 以及交通通讯行业 食品饮料、服装鞋帽等必需消费品行业 主导消费所属行业 康、乐等享受型消费 住、行等发展型消费 食、衣等生存型消费 主导消费的类型 大于5000 3000-5000 小于3000 第三阶段 第二阶段 第一阶段 人均GDP（美元） 关注成长预期：前景触发之 现实验证之 二元经济下的消费升级 （2）关注两类升级 把握两类标的 中、日、韩和中国台湾地区人均GDP对比 日本、中国大陆和台湾地区恩格尔系数对比 关注成长预期：前景触发之 现实验证之 二元经济下的消费升级 （2）关注两类升级 把握两类标的 1963—1973年日本各类消费品增长状况 1978—1988年台湾地区各类消费占比增长情况 关注成长预期：前景触发之 现实验证之 二元经济下的消费升级 （2）关注两类升级 把握两类标的 1984—1994年韩国各类消费占比增长情况 国际比较使我们相信，交通通讯、居住、娱乐教育及文化服务、医疗保健将是我国东部地区消费升级的主方向 二元经济结构的存在，中西部地区居民消费中的食品饮料和耐用消费品占比将继续提升，由此实现另一层面的消费升级 鉴于此，我们从消费升级的角度，建议投资者关注生物医药、交通通讯、食品饮料和商业零售四个行业 关注成长预期：前景触发之 现实验证之 现实检验中的新兴产业 （1）“中心—外围”模式推动下的产业转移 中心—外围理论模式 关注成长预期：前景触发之 现实验证之 现实检验中的新兴产业 （1）“中心—外围”模式推动下的产业转移 中国处于微笑曲线底部 关注成长预期：前景触发之 现实验证之 历史数据显示，自20世纪70年代开始，产业转移方向大致表现为“欧美—日本—亚洲新兴工业化经济体（NIEs）—东盟或中国”。同时，各类经济体通过承接而发展起来的主导产业的先后次序大致都表现为“纺织、化纤（劳动密集型）—钢铁、造船、炼化（资本密集型）—汽车、电器、通用设备（兼具资本、技术密集特征）—专业设备、微电子和IT（技术密集型）。 与“中心—外围”理论类似，罗斯托的经济成长理论同样为我们寻找中国未来的产业转型提供了有益的指导。以目前中国所处的第四阶段（向成熟推进阶段）为例，其未来的发展方向将是重化工业和机械设备的高端化以及耐用消费产业规模的快速提升。 现实检验中的新兴产业 （1）“中心—外围”模式推动下的产业转移 关注成长预期：前景触发之 现实验证之 现实检验中的新兴产业 （1）“中心—外围”模式推动下的产业转移 罗斯托经济成长阶段及其产业结构升级过程 关注成长预期：前景触发之 现实验证之 现实检验中的新兴产业 （2）回眸世界产业转移 甄别新兴产业风险 就新兴产业整体而言，其发展推进的过程就是产业升级的过程。一般来说，产业升级主要有三种主要形式： 一是产品技术的换代升级。 二是在产业链上向技术含量高、附加值高的领域延伸。 三是创建完全新兴的产业。 由此按产业升级形式的不同，我们可将一般意义上的“新兴产业”分为“传统产业”的升级和“幼稚新兴产业”的培育。 关注成长预期：前景触发之 现实验证之 现实检验中的新兴产业 （2）回眸世界产业转移 甄别新兴产业风险 发达经济体的发展经验为我国“传统产业”升级提供了很好的参照，且产业转移也有利于其升级的迅速推进；而幼稚新兴产业在发展中的不确定性则明显较大。对此，我们可从日本产业升级的历史中得到印证。 1960年代开始，美国将钢铁、纺织等传统产业向日本等国转移，加快了其工业化的步伐。 1970—1980年代，“中心—外围”的国际分工向纵深发展。在此期间，日本实现了由“进口替代”阶段向“出口导向”阶段的转变，并由“外围”国家成为“中心”国家。 成为“中心”国家的日本逐步失去了后发优势，在其泡沫经济破灭后，整个90年代均处于极度低迷的状态。 关注成长预期：前景触发之 现实验证之 现实检验中的新兴产业 （2）回眸世界产业转移 甄别新兴产业风险 1990年后新兴产业令美国经济增长长期好于日本 关注成长预期：前景触发之 现实验证之 现实检验中的新兴产业 （2）回眸世界产业转移 甄别新兴产业风险 由此看来，无论对于老牌劲旅还是新生力量而言，作为领导世界经济发展的“中心”国家，其“完全新兴”产业的发展都会承担较大的风险，而身处“被领导”地位的“外围”国家则可以在“中心”国家探索