投资银行——公司兼并、重组与控制-公司并购中涉及的法律问题( 129).ppt

投 资 银 行 公司并购的各种形式 并购的交易形式 并购的支付方式 公司并购的实体法律要求 公司并购的程序法律要求 国家对并购公司的控制 并购前的适当谨慎与披露 并购合同的订立与律师的作用 并购合同 律师的作用 并购中存在的问题 案例——高盛公司的成功之路 并购的交易形式比较 并购的交易形式比较 并购的交易形式比较 并购支付方式 现金支付 以股票换股票/资产 承担债权债务 并购支付方式（一）：现金支付 应用最广泛，最受欢迎的交换媒介 现金的形式：银行汇票、支票、电汇、或现金付款证书 不能避免发行股份或债券时所涉及的复杂问题。比如说：融资 并购支付方式（一）：现金支付 收购方能够借到的款项数额、以及借多长时间，将取决于其财务状况、其现有的借款数量和偿还期、其可以提供的担保、以及其目前股份和债券资本的关系。 并购支付方式（二）：以股票换股票/资产 何时用？ 收购方现金支付困难； 融资借贷会超出公司章程的借款界限； 债券信托契约的规定； 巨额借贷会超过收购方承受能力； 并购支付方式（三）：承担债权债务 发生在公司兼并活动中，特别是一优势公司兼并一劣势公司时用； 优势公司往往承担劣势公司的全部债权债务，但不另外支付任何对价； 支付价格不明确，而是目标公司的债务和整体产权之比 公司并购的各种形式 并购的交易形式 并购的支付方式 公司并购的实体法律要求 公司并购的程序法律要求 国家对并购公司的控制 并购前的适当谨慎与披露 并购合同的订立与律师的作用 并购合同 律师的作用 并购中存在的问题 案例——高盛公司的成功之路 公司并购的实体法律要求 保护公平竞争与公共利益、禁止垄断 保护股东权益 保护雇员利益 落实收购资金 公司并购的实体法律要求（一）： 保护公平竞争与公共利益、禁止垄断 美国最早的与并购有关的谢尔曼法和克莱顿法以及后来的哈特-斯各特-罗地诺法等就是以反托拉斯、反垄断为要旨的法律，且惩罚严厉； 英国是经由公平贸易法、1976年限制性贸易做法法，1980年的竞争法，来保护并购中的竞争； 公司并购的实体法律要求（一）： 保护公平竞争与公共利益、禁止垄断 德国通过其1957年颁布的，其后进行5次修订的“反对限制竞争法”来控制并购中的垄断； 中国在《关于企业兼并的暂行办法》中规定：企业兼并既要促进规模经济效益，又要防止形成垄断，以有利于企业间的竞争。 公司并购的实体法律要求（二）： 保护股东权益 强制要约 如果一方已取得一个公司的30%以上表决权的股份（加拿大是20%），该方应向该公司其余股份的股东发出全部收购要约。 公司并购的实体法律要求（二）： 保护股东权益 公开要约，平等对待股东 公开信息，禁止欺诈、误导 禁止阻挠行动 限制短期大额收购 承诺撤回权 按比例平均分配 公司并购的实体法律要求（三）： 保护雇员利益 公司并购的实体法律要求（四）： 落实收购资金 公司并购的各种形式 并购的交易形式 并购的支付方式 公司并购的实体法律要求 公司并购的程序法律要求 国家对并购公司的控制 并购前的适当谨慎与披露 并购合同的订立与律师的作用 并购合同 律师的作用 并购中存在的问题 案例——高盛公司的成功之路 公司并购的程序法律要求 西方国家的一般公司并购 西方国家的一般公司并购 由并购方向被并购方发出并购意向书，是一个有用但不是法律要求的必须的步骤。 发出并购意向书的意义在于： 将并购意图通知给被并购方，以了解被并购方对并购的态度； 意向书中将并购的主要条件已做出说明，使对方一目了然，知道该接受还是不该接受，不接受之处如何修改，为下一步的进展做出正式铺垫； 因为有了意向书，被并购方就可以直接提交其董事会或股东会讨论，做出决议； 被并购方能够使他准备透露给并购方的机密不致将来被外人所知，因为意向书中都含有保密条款，要求无论并购成功与否，并购双方都不能将其所知的有关情况透露或公布出去。 意向书的内容要简明扼要，可以比备忘录长，也可以内容广泛。 意向书一般不具备法律约束力，但其中涉及保密或禁止寻求与第三方再进行并购交易（排它性交易）方面的规定，有时被写明具有法律效力 一份意向书一般包括以下条款： 意向书的买卖标的 将被购买或出卖的股份或资产； 注明任何除外的项目； 不受任何担保物权的约束。 对价 价格或可能的价格范围，或价格基础； 价格的形式，例如：现金、股票、债券等； 付款期限（包括留存基金的支付期限）。 时间表 交换合同； 收购完成； （必要时）合同交换与收购完成之间的安排。 先决条件 适当谨慎程序； 董事会批准文件； 股东批准文件； 法律要求的审批； 税款清洁； 特别合同和许可； 担保和补偿 将要采用的一般方法。 限制性的保证 未完成（收购）； 不起诉； 保密。 雇员问题和退休金