房地产行业下半年投资策略报告.docVIP

行业报告房地产行业投资策略报告 行业报告 房地产行业投资策略报告 PAGE 2本报告是为特定客户和其他专业人士提供的参考资料。文中所有内容均代表个人观点。本公司力求报告内容的准确可靠，但并不对报告内容及所引用资料的准确性和完整性作出任何承诺和保证。本公司不会承担因使用本报告而产生的法律责任。本报告未经授权不得复印、转发或向特定读者群以外的人士传阅，如需引用或转载本报告，务必与本研究所联系，否则后果自负。 PAGE 2 本报告是为特定客户和其他专业人士提供的参考资料。文中所有内容均代表个人观点。本公司力求报告内容的准确可靠，但并不对报告内容及所引用资料的准确性和完整性作出任何承诺和保证。本公司不会承担因使用本报告而产生的法律责任。本报告未经授权不得复印、转发或向特定读者群以外的人士传阅，如需引用或转载本报告，务必与本研究所联系，否则后果自负。 请参阅后面每页页脚的重要说明 房地产行业分析房地产行业下半年投资策略报告兴证研 房地产 行业分析 房地产行业下半年投资策略报告 兴证研 房地产行业下半年投资策略报告 评级：回避（下调） 投资要点 下半年，政策调控依然是影响房地产行业的主导因素，而政策调控目标是“调整房源供应结构、抑制不合理需求”，并会将政策取向主要集中于对控制不合理需求的过快增长上，目前政府已出台或将要出台包括货币政策、土地政策、税收政策和金融政策等在内的多种政策措施，对房地产行业施以调控“组合拳”，力图从根本上抑制房地产行业的过热状态，挤出房地产市场中的投机“泡沫”，最终使房地产价格趋向于合理。 下半年，房地产上市公司将会面临较大的政策调控风险，虽然政策调控产生的负面影响在部分上市公司2005年经营业绩中不一定能够充分显现，但这种影响无疑将会是长期而残酷的。由于行业内受政策风险的影响程度存在较大差异，使行业内以住宅房产为主业的上市公司受到较大打击，而以商业房产为主业的上市公司则影响较小。另外，行业分化将加速行业内的重新洗牌，行业内企业将会出现“强者恒强、弱者退出”的发展格局。我们对房地产行业的投资评级近期下调为“回避”，远期为“中性”。 《政策调控预期加大　助推行业增速放缓》2005/3/4相关研究下半年，虽然房地产行业存在较大投资风险，但是我们依然认为个别上市公司的投资机会依然存在。我们建议从两个视角来选择应该重点关注的上市公司： 《政策调控预期加大　助推行业增速放缓》 200 相关研究 重点公司投资评级 研究员： 研究员： 任　壮 （0211043 renzhuang72@163.com 2005年06月03日 03年EPS 04年EPS 05年EPS 每股净资产 投资评级 万科A 0.238 0.386 0.53 2.84 中性 金融街 0.456 0.677 0.63 2.69 审慎推荐 小商品城 0.522 0.83 1.36 6.83 审慎推荐 研究员：王品（0211026 pin678@2005年05月31日 研究员： 王品 （0211026 pin678@ 2005年05月31日 TOC \o 1-3 \h \z 2005年上半年房地产行业景气度下滑 3 下半年房地产行业仍将以政策调控为“主基调” 4 税收政策：调控房地产价格的“武器” 6 金融政策：调控房地产供需结构的“利刃” 7 货币政策：加息将是最后的“杀手锏” 8 下半年房地产行业发展趋势及对上市公司的影响 8 行业景气度将会持续下降，房地产价格走势出现小幅振荡 8 宏观经济调控将加速房地产行业的分化 9 行业内的重新“洗牌”将为优势企业带来机遇 11 许多上市公司2005年的经营业绩受政策风险影响较小 11 重点上市公司分析 11 TOC \h \z \t 1图头 \c 图1：国房景气指数运行情况 3 图2：2005年下半年政策对房地产价格调控的运行机制 6 图3：我国未来城镇人口及家庭规模变化情况 9 图4：万科A近年来业绩变化情况（单位：%） 12 图5：小商品城近年来业绩变化情况（单位：%） 13 图6：金融街近年来业绩变化情况（单位：%） 13 TOC \h \z \t 2表头 \c 表1：近年来政府出台的有关房地产行业的调控政策 5 表2：个人房贷月供支出对加息的敏感性分析 8 表3：部分房地产上市公司2004年上海地区业务比重 10 表4：重点房地产上市公司2005年盈利预测 14 2005年上半年房地产行业景