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第六章 货币市场 掌握货币市场的功能； 了解货币市场各个子市场的运行机制及作用； 了解我国货币市场的发展状况 第一节 货币市场的特点与功能 一、货币市场的特点 1、交易期限短 2、流动性强 3、安全性高 4、交易额大 第一节 货币市场的特点与功能 二、货币市场的功能 1、政府、企业调剂资金余缺、满足短期资金需要的场所 2、银行等金融机构进行流动性管理的场所 3、中央银行进行宏观调控的场所 4、市场基准利率生成的场所 第二节 同业拆借市场 一、同业拆借市场的含义 金融机构同业间进行短期资金融通的市场。 二、同业拆借市场的形成与功能 同业拆借形成市场源于中央银行对商业银行法定存款准备金的要求，目的是为了调剂准备金头寸的多余或不足。 第二节 同业拆借市场 三、同业拆借的期限与利率 （一）期限：隔夜、7天、14天、20天、1个月、2个月、3个月、4个月、6个月、9个月、1年等。 （二）同业拆借利率 竞争性的市场利率，由拆借利率双方议定，没有固定交易场所；为社会资金的合理配置提供了有利条件。中央银行对其有重要的影响，影响机制是同业拆借市场上的资金供给，影响工具是货币市场工具。 第二节 同业拆借市场 四、我国的同业拆借市场 起步1984年，1996年我国才真正启动。2007年，上海银行间同业拆放利率正式运行，标志中国货币市场基准利率培育工作全面启动。 第三节 回购协议市场 一、回购协议与回购协议市场 回购协议市场又称为证券购回协议市场，是指通过回购协议进行短期资金融通交易的场所，市场活动由回购与逆回购组成。这里的回购协议是指资金融入方在出售证券的同时和证券购买者签订的、在一定期限内按原定价格或约定价格购回所卖证券的协议。作为质押品的债券可以是国库券、政府债券或其他有担保债券，也可以是商业票据、大额可转让定期存单等其他货币市场工具。 与上述证券交易方向相反的操作就是逆回购协议。 二、回购协议市场的参与者及其目的 回购协议参与者十分广泛，中央银行、商业银行等金融机构、非金融性企业都是这个企业的重要参与者。 中央银行参与参加回购协议大市场的慕斯是进行货币市场政策操作。 商业银行等金融机构参与回购协议市场的目的是为了在保持良好流动性的基础上能获得更高的收益。 非金融性企业参与回购协议市场的积极性很高，因为逆回购协议可以使它们暂时闲置的资金在保证安全的前提下获得高于银行存款利率的收益，而回购协议则可以使它们以持有的证券组合为担保获得急需的资金来源。 二、回购协议市场的参与者及其目的 回购市场 我国回购协议市场上回购协议的标的物是经中国人民银行批准的，可用于在回购协议市场进行交易的政府债券、中央银行债券及金融债券。 　　回购协议市场从几个方面吸引投资者。首先，该市场为剩余资金的短期投资提供了现成的工具。实际上，大量的回购协议交易是一个晚上的时间进行的，称为隔夜回购。隔夜回购的利率通常比联邦基金的利率低，尽管利率很低，但对那些无法进入联邦基金市场的投资者来说，总比没有回报要好。第二点，在剩余资金数量每日不定的情况下，投资者可通过滚动隔夜回购的办法来有效地管理可能的剩余资金 国债回购； 调剂资金头寸；活跃国债市场；利于公开市场操作；套期保值或投机 三、回购协议的期限与利率 回购协议的期限由1天道数月不等，期限只有一天的称为隔夜回购，1天以上的称为期限回购协议，最常见的回购协议在14天之内。 回购协议收益受本金、期限和回购利率的综合影响。回购利率随行就市，但因为其有证券作为质押，利率水平一般低于同业拆借利率，其收益主要为买卖双方协定的利息。在回购市场中，利率的确定取决于多种因素，主要有（1）用于回购的证券的质地。（2）回购期限的长短。（3）货币市场其他子市场的利率水平，一般参照同业拆借市场利率而确定。 ? 三、回购协议的期限与利率 ? 有关回购协议的几个重要公式： 回购收益＝回购利息＝回购本金×回购利率×期限/基础天数 回购价格＝回购本金＋回购利息 回购利率＝（回购价格-售出价格）/售出价格）×（ 360天/距到期日天数） ×100% ? 第四节 国库券市场 国库券发行、流通的市场。 一、国库券的发行市场 （一）国库券的发行人 1、发行人：政府及政府授权部门 ，尤以财政部为主 在大多数发达国家，所有由政府发行的债权统称为公债，只有中央政府发行的一年以内的债券称为国库券。 2、目的 （1）政府为弥补国库资金临时不足 （2)调剂经济 第四节 国库券市场 （二）发行方式 1、贴现发行，计算国库券的年收益率公式： i=（F-P）\P *（360\n） 2、拍卖方式定期发行：美国式招标和荷兰式招标’ 3、现金管理券：政府财政出现临时性资金短缺 （三）发行市场的一级交易商 一