远期合约概述.pptxVIP

9.远期合约 一.远期合约的概念 1.概念 远期合约是交易双方约定在未来某一时期按事先确定的价格购买或出售标的物资产的协议。 远期合约不在规范的交易所交易，通常在两个金融机构之间或金融机构与其公司客户之间签订。 一.远期合约的概念 2.要素 多头和空头：买入标的物资产的一方称为多头，卖出标的物资产的一方称为空头 交割价格：远期合约中规定在未来买卖标的物资产的价格 远期价格：标的物资产到期时刻的理论价格 一.远期合约的概念 2.要素 ④远期价值：指远期合约的价值 远期合约签订时，如果信息是对称的，而且合约双方对未来的预期相同，那么合约双方所选择的交割价格应使合约价值在签署时为0 无成本便可以处于远期合约多头或空头状态 随着时间的推移，标的物资产的市场价格将发生变化，但交割价格不可能改变，远期价值有可能不再为0 一.远期合约的概念 2.要素 ⑤到期日：远期合约在到期日交割，空头方交付标的物资产给多头方，多头方向空头方支付等于交割资产价值的现金 ⑥合约期限：指合约签订至到期日的间隔时间。远期合约的期限可由签约双方根据各自的具体需要协商确定，没有统一的标准 一.远期合约的概念 3.损益 K:交割价格 ST：合约到期时资产的即期价格（市价） 多头方获利 ST-K 空头方获利 K-ST 零和游戏 一.远期合约的概念 4.远期合约 VS期货合约 期货合约可称为标准化远期合约，在交易机制、交易形式和交易方式上与远期合约有显著不同 大部分远期合约会进行实物交割，而期货合约多会对冲平仓 远期合约不需要保证金 远期合约在场外进行交易，期货合约在场内进行交易 远期合约没有结算公司，存在违约风险 二.远期合约的种类 1.远期利率协议 交易双方现在（t时刻）约定从未来某一时刻（T1时刻）开始到未来另一时刻（T2）结束的T2-T1时期内，按照协议规定的利率借贷一笔数额确定、以具体货币表示的名义本金的协议。 t T1 T2 二.远期合约的种类 2.远期外汇合约 交易双方约定在将来某一时间，按约定的远期汇率买卖一定金额的某种外汇合约。 直接远期外汇合约：远期期限直接从签约时算起，直至合约的到期日。 远期外汇综合协议：远期期限从未来的某个时点开始直至合约到期日。 例： 3X9远期外汇综合协议是指从起算日之后的3个月（结算日）开始计算的6个月的远期外汇综合协议。 三.远期合约的特征 1.通过现代化通信方式在场外交易，由银行给出双方标价，直接在银行与银行之间、银行与客户之间进行。 2.交易双方互相认识，面对面交易。 3.不需要保证金。 4.大部分都会实际交割。 5.合约的金额和到期日灵活，有时只对合约金额最小额度作出规定，期限可能长于期货合约。 四.远期合约的优缺点 1.优点： （1）灵活性较大，“客制化” 2.缺点： （1）流动性差 （2）履约没有保证，违约风险较高 五.远期利率协议 1.远期利率 （1）定义：从未来某一时刻t1开始，到未来某一时刻t2（t1t2）结束的利率。 （2）计算：远期利率是由现在已知的期限长短不同的即期利率决定的。（P105 例3-20） 现在 t1开始 t2结束 远期利率Rf 即期利率Rs 即期利率Rl 五.远期利率协议 2.远期利率协议（FRA） （1）定义：交易双方约定在未来某一时刻开始到另一时刻结束的时期内，按照协议规定的利率借贷一笔金额确定、以特定货币表示的名义本金的协议。合同双方在名义本金的基础上按照协议利率与参考利率的差额支付。 形式上不存在真正的借贷，买卖双方只支付差额 双方协商好合同中的固定利率 LIBOR 五.远期利率协议 2.远期利率协议（FRA） （2）重要术语 合约金额：名义上借款的本金总额 合约货币：表示合约金额的货币币种 交易日：远期利率协议成交的日期 结算日：名义贷款开始的日期 确定日：参考利率确定的日期 到期日：名义贷款到期的日期 合约期：结算日至到期日之间的天数 结算金：在结算日，根据合同利率和参考利率之间的差额，由交易一方付给另一方的金额 五.远期利率协议 2.远期利率协议（FRA） （3）FRA表示方法（P107例3-21） AXB代表A个月后开始的（B-A）月为期的FRA合约 起算日 结算日：合约开始日，一方会支付结算金 到期日 A 合约期（B-A） B 交易日 确定日：已经确定好合约期的参考利率LIBOR 五.远期利率协议 2.远期利率协议（FRA） （3）结算金 Ir：参考利率LIBOR，市场浮动利率 Ic：协议利率，合约利率，是固定利率 A：合约金额 D：合约期（天） B：天数计算惯例（美元为360天；欧元、澳元为365天） S=[（Ir-Ic）* A *（D/B）]/（1+Ir * D/B） 买方获得的盈利 五.远期利率协议 2.远期利率协议（FR