酒店行业专题研究_经营数据磨底_期待边际改善释放弹性.pdfVIP

[ 研报客 行 [Table_Title] 酒店行业专题研究 业 研 究 酒店行业专题研究：经营数据磨底，期 / 挖掘价值 投资成长 休 待边际改善释放弹性 闲 [Table_Rank] 服 强于大市（维持） 务 行 2019 年 07 月 01 日 业 [Table_Author] / 东方财富证券研究所 证 [Table_Summary] 证券分析师：卢嘉鹏 券 【投资要点】 证书编号：S1160516060001 研 究 联系人：徐晴 报 ◆ 从全国星级酒店数据来看，入住率从2018 年5 月开始负增长，2019 电话：021 告 年 3、4 月份入住率持续下探,目前进入磨底阶段。入住率下滑或由于 我国企业商旅预算缩紧，我们可以看到2019 年三星级酒店的经营数 相对指数表现 [Table_PicQuote] 据明显好于五星级酒店，五星级酒店入住率下滑程度远超过全国平均 水平。 16.69% 7.72% ◆ 三大酒店集团的经营数据情况好于五星级酒店，但在2018 年趋势上 -1.26% -10.23% 仍然持续下探。2018 年经营数据走弱受2017 基数较高、中高端酒店 -19.21% 新开店较多、部分门店关店升级共同影响。2019 年Q1 三大酒店龙头 -28.19%6/26 8/26 10/26 12/26 2/26 4/26 6/26 集团入住率依然处于下降通道，通过复盘2011 年以来的数据，我们 发现华住和首旅经营数据在低基数的情况下，下一年大概率会出现边 休闲服务 沪深300 际改善。同时，锦江5 月数据表现出一定止跌迹象，我国PMI 今年 3 月以来重回枯荣线之上，我们预计有限服务酒店经营数据下半年会得 到边际改善。 相关研究 [Table_Report] 《海外人力资源服务行业研究：激流 ◆ 我们对如家酒店的收入和业绩进行敏感性测试，我们发现，当如家整