企业信用评价系列研究之一_对企业信用评价方法的回顾及思考.pdfVIP

2019 年 6 月 23 日 固定收益 研报客 对企业信用评价方法的回顾及思考 ——企业信用评价系列研究之一 固定收益简报 ◆ 信用评价是一个不断发展的过程 分析师 对信用评价方法的最早探索可追溯到 20 世纪之前，随着分析工具的丰富 张旭 (执业证书编号：S0930516010001) 以及数据处理能力的提高，信用评价方法也逐渐复杂化 。信用评价方法从 010 zhang_xu@ 定性的经验判断向定量的指标衡量发展，从单一的历史财务数据分析到考 虑多种信用影响因素。 刘琛 (执业证书编号：S0930517100006) 021 ◆ 基于信用形成要素的专家判断 chenliu@ 20 世纪以前，信用评价主要采用专家判断的方法。专家判断起源于银行信 邵闯 (执业证书编号：S0930519050004) 贷业务，是一种建立在长期经营经验上的主观判断方法。其依赖于专家的 021 经验，主观性强、成本较高 ，判断结果还可能前后不一致。 shaochuang@ ◆ 财务比率综合分析法 联系人 沃尔比重法首次将财务比率应用到信用评价中，选取 7 个财务指标，将目 曾章蓉 标企业与标准值比较 ，获得最终综合得分。但沃尔比重法缺乏理论的支持， 0755 指标的选取是否有普适性，有待论证。 同时，权重的准确性也有待考虑。 zengzhangrong@ ◆ 基于财务指标的多元判别模型 危玮肖 多元线性判别分析模型跳出了专家经验的局限，并且通过大量企业历史数 010 weiwx@ 据去挖掘权重。多元判别模型受限于样本数据，并且样本数据受到线性回 归模型的假设限制，现实中常常存在样本量不足，且不符合正态分布假设 等问题。 ◆ 基于数理模型的现代信用度量 KMV 模型与 Credit metrics 模型作为现代信用评价模型 更加全面衡量企业 信用风险，降低了主观因素对信用评估的影响。但模型仍然受到数据来源 的限制，模型分布的假设难以反映信用风险的真实分布，还有一些道德因 素等未能体现。 ◆ 总结 ：对信用评价方法的思考 模型无法识别信息质量。随着信用评价方法的发展，越来越多的信息被纳 入评价体系，信息的充分度得到了提高，但该评价体系却无法改善甚至无 法识别信息的质量。 对于过往信息的依赖。信用评价模型更多是聚焦借款人的过往信息。实际 信用审查的过程中，要将过去信息、经验与未来前瞻性相结合。 信用评价模型的发展方向。随着技术的发展，未来或将出现更为高效的模 型，不仅可以纳入更丰富的信息体系，还能够能挖掘样本的深层信息，及 时识别信息的质量，进行综合评价。 ◆ 风险提示 需要认识到单一评价方法及模型的不足，在信用评价过程中，要结合外部 经济环境、行业发展