前路非坦途,良驹至千里.PDFVIP

行 业 研 究 DONGXING SECURITIES 前路非坦途，良驹至千里 2019 年04 月02 日 看好/维持 东 ——品牌服装行业深度报告 纺织服装 深度报告 兴 证 投资摘要： 杨若木 券 010 y angrm@dxzq.net.cn 股 我们希望通过本篇报告提供男装、女装板块的投资框架，以往影响板块表现的是 执业证书编号: S1480510120014 份 服装零售增速和库存周期，目前这两个因素都发生了变化，本篇报告也致力于寻细分行业 评级 动态 找行业变化中的结构性机会。 有 女装 看好 维持 限 品牌服饰行业发展历史板块复盘 男装 看好 维持 公  行业经历快速发展期，目前处在稳定发展期。从我国的服装类零售总额增速可 行业基本资料 占比% 司 以清楚看到服装行业发展的三个阶段：提速期、快速发展期、低速稳定发展期。 股票家数 84 2.34% 证 但是城镇化的持续推进、中高端收入阶层的崛起以及人均可支配收入的稳步增 券 长，将持续推动居民在服饰方面的消费支出。 重点公司家数 - - 研 男装、女装品牌重新进行 “价值分布” 行业市值 5133.91 亿元 0.8% 究 流通市值 3880.5 亿元 0.83% 我们认为行业内的公司主要通过以下方式在弱市中争取超越行业的增长，成为行 报 行业平均市盈率 8.36 / 告 业征途中真正制胜千里的良驹：1、品牌调性转换切至快车道。女装的快车道在于 市场平均市盈率 17.33 / 轻奢和设计师品牌，男装的快车道在于潮牌，以及正装转型休闲或运动+时尚。2、 争取购物中心、线上渠道，因时制宜实现产品和渠道相匹配。3、微笑曲线，向前行业指数走势图 端设计环节寻求更多利润；4、多品牌布局打开成长天花板。 沪深300 纺织服装 6.4% 库存模式变化，服装行业库存周期性减弱。历史上看，库存周期带来行业而盈利 波动。随着新管理