第2章财务管理价值衡量.ppt

2章 价值衡量 2.1确定性的货币时间价值衡量 2.2 不确定性成果的衡量 2.3 证券市场的定价机制 2.1确定性的货币时间价值衡量 2.1.1 货币时间价值的概念 2.1.2 一次性收付的货币时间价值衡量 2.1.3 等额系列收付的货币时间价值衡量 2.1.4 货币时间价值计算中的几个特殊问题 2.1.1 货币时间价值的概念 货币时间价值（Time Value of Money），是指货币在使用过程中，随着时间的变化所发生的增值，也称为资金的时间价值。 企业货币资金的循环和周转以及因此实现的货币增值，需要一定的时间，也承受着一定的风险，而货币时间价值的本质是没有风险和通货膨胀条件下的社会平均利润率。 2.1.1 货币时间价值的概念 货币的时间价值既可以用绝对数表示，也可以用相对数表示，即利息额和利息率。从使用方便的角度，利息率更具有实用性。需要指出的是，代表货币时间价值的利息率与借款利率、债券利率等一般实际利率并不完全相同，因为，一般的实际利息率除了包括货币时间价值因素以外，还包括了风险价值和通货膨胀因素等。 2.1.2 一次性收付的货币时间价值衡量 货币时间价值的表现形式则分为现值（Present Valve, PV）、终值（Future Value, FV）两种。现值是指未来一定时间的特定货币按一定利率折算到现在的价值；终值是指现在一定数额的货币按一定利率计算的一定时间后的价值。 2.1.2 一次性收付的货币时间价值衡量 货币时间价值通常是用利息或利息率来表示的，利息的计算有单利（Simple Interest）、复利（Compound Interest）两种形式。在单利方式下，本能生利，而利息不能生利。在复利方式下，本能生利，利息在下期则转为本金一起计算利息。 由于复利能够完整地表达货币时间价值，所以，货币时间价值的计算方法一般采用复利计算方式。 问题：银行采用的是单利计息还是复利计息？ 2.1.2 一次性收付的货币时间价值衡量 1）复利终值 复利终值是指一次性的收款或付款经过若干期的使用后，所获得的包括本金和利息在内的未来价值。 设：现值=P，利率=i，n期后的终值为Fn，则Fn与P的关系如下： Fn =Ｐ· （2—1） 2.1.2 一次性收付的货币时间价值衡量 称作复利终值系数（Future Value Interest Factor），用符号（F/P , i , n）表示。如（F/P , 10% , 5）表示年利率为10%的5年期复利终值系数，于是复利终值计算公式亦可写为如下形式： Fn＝Ｐ·（F/P , i , n）=P·（F/P，10%，5） 为简化计算手续，可以直接查阅1元的终值表，亦称“复利终值系数表”，查表可知：（F/P, 10% , 5）=1.6105。即在货币时间价值率为10%的情况下，现在的１元和５年后的１.6105元在经济上是等效的，根据这个系数可以把现值换算成终值。 2.1.2 一次性收付的货币时间价值衡量 1元的终值表的作用不仅在已知i和n时查找（F/P , i , n），而且可以在已知（F/P , i , n）和n时查找 i ，或已知（F/P , i , n）和 i 时查找n。 【例2—2】 现有货币资金10 000元，欲在９年后使其达到原来资金的２倍，选择投资机会时，最低可接受的报酬率应当为： ∵ F9＝10 000×2=20 000 ∴ 20000 = 10000× 2.1.2 一次性收付的货币时间价值衡量 解： = 2 （F/P, i , 9）= 2 查“复利终值系数表”，在n = 9 的行中寻找2，最接近的值为：1.999，与1.999相对应的利率为8%，因此： （F/P , ８％, 9）≈2 由此可以初步判断， i = 8% ，即投资机会的最低报酬率为8%。 2.1.2 一次性收付的货币时间价值衡量 2）复利现值 计算复利现值，正好是与计算复利终值相反，即已知F，求P。也就是说，复利现值是复利终值的逆运算。 复利现值的一般表达式为： P = =F· 2.1.2 一次性收付的货币时间价值衡量 2）复利现值 是将终值折算为现值的系数，称作复利现值系数（Present Value Interest Factor），用符号（P/F , i ,n）来表示。为简化计算手续，可以直接查阅１元的“复利现值系数表”。 2.1.2 一次性收付的货币时间价值衡量 【例2—3】 银行年利率为8%，某人想在3年后得到100 000元，问现在应存入银行多少钱？ 计算过程为： P ＝F× (P/F , i ,n) ＝100 0