投资原理与实务第6章--行为金融理论.pptVIP

第6章 行为金融理论 主讲：尤强 引言 成功的投资就是预期别人的预期。——凯恩斯（经济学家、投资家） 凯恩斯是出色的经济学家，同时也是杰出的投资大师，他的投资哲学被称为“空中楼阁理论”。空中楼阁理论核心思想是：估计大众投资者未来的行为模式，把他们赚钱的希望建成空中楼阁，成功的投资者能够估计哪些股票最可能被大众用来建造他们的空中楼阁，然后抢先购买这些股票。这有点像选美比赛，游戏规则是：参与者必须从100张照片中选出6张最最漂亮的面孔，而谁的选择最符合大众的普遍选择，谁就赢得资金。所以投资者的最佳策略不是选择他们个人认为最漂亮的面孔，而是估计大家最普遍的选择是什么。 凯恩斯认为，基本分析原理的工作量极大，其估值的结果——“内在价值”也是值得怀疑的。当伦敦的金融人士还在嘈杂的办公室里用基本分析原理埋头苦算时，凯恩斯每天早上用半小时的时间就将市场搞定了。这种悠闲的投资方式替他挣了几百万英镑，他所在的剑桥学院的捐赠基金价值也因此翻了9倍。 然而，并非所有的人都能成功预期到市场上的主流预期，这是以投资者的对经济形势、经济现象、经济政策的解读能力和理解能力为基础的。所以说，投资者能够利用别人的预期来赚钱这是一种高层次的投资能力，这种能力应该是建立在基本分析能力的基础上的。 6.1 行为金融理论概述 行为金融学是行为经济学的一个分支，它研究人们在投资决策过程中认知、感情、态度等心理特征，以及由此