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行业报告 | 行业研究周报 交通运输 证券研究报告 2019 年01 月06 日 投资评级 航空燃油附加费取消，北京新机场时刻方案出炉 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 市场综述：本周A 股先抑后扬，上证综指报收于2514.9 ，环比涨0.8% ；深证综指报收于7284.8 ，涨 0.6% ；沪深300 指报收于3035.9 ，涨0.8% ；创业板指报收于1245.2，跌0.4% ；申万交运指数报收于 作者 2046.2 ，涨0.8%。交运行业子板块涨跌不一，其中航运板块涨幅最大（3.3% ），机场板块跌幅最大（-1.6% ）。 姜明 分析师 本周交运板块涨幅前三为厦门港务（8.9% ）、览海投资（7.4% ）、保税科技（6.6% ）；跌幅前三为皖通高 SAC 执业证书编号：S1110516110002 速（-8.8% ）、普路通（-8.8% ）、亚通股份（-6.8%)。 jiangming@ 航空机场板块：航空板块，卡塔尔航空举牌南航，航司联盟尤其是股权协作将在战略协同、资源共 享等方面发挥重大作用，后续合作值得期待。北京一市两场资源配置政策正式出炉，政策向新机场 行业走势图 倾斜力度较大，时间限制配合奖励制度，支持转场的态度坚决，且时间跨度仅为两年，明显短于前 交通运输 沪深300 期在四年的市场预期。文件明确三大航均衡发展，预计对市场冲击小于预期。民航市场呈现网络化， 3% 个别核心市场的变化不易改变行业整体大逻辑和大趋势，继续推荐三大航，关注春秋、吉祥。机场 -3% 板块，首都机场股价因北京一市两场资源配置政策出台剧烈波动， 18 年北京区域吞吐量或已达到 -9% 1.07 亿人次，而文件提及的 2019 吞吐量或仅为 1.02 亿人次，因此我们认为纵然新机场转场速度可 -15% 能快于预期，但文件中提出的2019-2021 年吞吐量规划或明显低于实际水平。2021 年后首都机场将 -21% 迎一次性时刻补偿，随后逐步放量，或逐步恢复至新机场投产前水平，因此首都机场的真实基本面 -27% 变化或强于市场预期，长期推荐上海机场、首都机场股份，关注白云机场，深圳机场。 -33% 2018-01 2018-05 2018-09 物流快递板块：快递板块，本周顺丰公告，1 ）全资子公司顺丰泰森拟发行债务融资产品不超过160 亿元，其中境内预计100 亿，境外预计60 亿（人民币）；2 ）调整借壳上市时的募投项目，减少飞机 资料来源：贝格数据 购置改造与部分中转场投资，对信息平台投资增加3.98 亿元；3 ）公司17 年限制性股票激励计划第 一期解除限售，解禁股本111.3 万股，占总股本0.025%。结合申通之前拟发行20 亿公司债券、圆通 相关报告 可转债项目等，我们认为现金流对于当前快递公司的运营至关重要，融资能力有助于快