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2005年9月27 日 公司研究 跟踪报告
武钢股份(600005)/3.45 元
吴春永，季伟
86-21
股改基本符合预期，未来将收购集团公司资产 0755
Wucy@
jiwei@
周期性投资品·钢铁 估值区间（含权）：3.25-3.62 元 谨慎推荐 A(维持)
武钢股份于 9 月 27 日公布股改方案，方案基本符合市场预期，另外公司将 上证指数：1155.04
发行认股权证，持有人行权后募集资金将用于收购焦化资产等。我们认为股
本扩张将不会摊薄 06 年 EPS，另外我们将 05、06 年 EPS 分别调高至 0.63 股本数据
元和 0.49 元，维持谨慎推荐 A 的投资评级。
A股总股本(万) 783,800
公司股改对价方案出炉。武钢集团将向公众股股东 10 送 2.3 股和 1.5 份认 流通A股(万) 189,600
流通市值(亿) 65.41
沽权证作为非流通股上市流通的对价，认沽权证行权价为 3.0 元，另外武
钢集团承诺获得流通股权后 12 个月内其所持股份不上市交易或流通；承
诺期满后 12 个月内出售比例不高于总股本 5%、24 个月内出售比例不高于 股价表现
总股本 10%，有限售条件股票出售价格不低于 3.13 元，另外至 2010 年前 绝对值 相对上证
武钢集团持股比例将不低于现有股本的 60% ，即47.03 亿股。 3个月(%) -5.5 -8.2
6个月(%) -14.8 -11.0
武钢股份将发行认股权证，收购集团公司资产后将不会摊薄 EPS。武钢股 1年(%) -12.9 6.2
份将按 10：1.5 的比例向全体股东发行认购权证，总共为 11.76 亿份，行 52周波动(元) 3.16-4.92
权价为 2.90 元，持有人行权后募集资金将用于收购集团公司焦化等生产工
序，未来公司工艺过程将进一步完整，若认购权证持有人全部行权，则公
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