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第七章 金融投资;金融投资：以金融工具为载体的投资，一般属于间接投资、非生产经营投资、证券投资。 常见的金融工具：债券、股票、基金、期货、期权、外汇、票据、保险单等;;;第二节 证券投资财务评价;债券投资与股票投资的区别： 债券投资属于债权投资 本金安全性高（偿还性、安全性） 收益比较稳定（收益性） 没有经营管理权 购买力风险大 ;;证券投资的主要财务问题：; 财务估价的基本原理： 理论上，任何资产的价值即内在价值是指持有该资产预期给投资者带来的预期未来现金流量按投资者要求收益率进行贴现后的现值。 资产的价值取决于：未来现金流量分布时间、金额及风险;一、债券估价及其收益率;债券价值;;某企业发行面值为1000元，票面利率为10%，5年期的债券。 每年付息一次，到期还本，单利计息。 假设发行时市场利率分别为12%，10%和8%，确定债券的价值。 ;某企业发行面值为1000元，票面利率为10%，5年期的债券。 每半年付息一次，到期还本，单利计息。 假设发行时市场利率分别为12%，10%和8%，确定债券的价值。 ;某企业发行面值为1000元，票面利率为10%，5年期的债券。 每年计息一次，到期一次还本付息，单利计息。 假设发行时市场利率分别为12%，确定债券的价值。 ;某企业发行面值为1000元，票面利率为10%，5年期的债券。 每年计息一次，到期一次还本付息，复利计息。 假设发行时市场利率分别为12%，确定债券的价值。 ;;;证券收益率的测算：;2、考虑时间价值 证券收益率，即内部收益率，是使证券未来现金流入量现值与投资成本相等时的折现率，即净现值为零时的折现率。;; A公司于2004年1月1日以1010元价格购买了B公司于2001年1月1日发行的面值为1000元、票面利率为10%的5年期债券。 要求： （1）如该债券为一次还本付息，计算其到期收益率。 （2）如果该债券为分期付息、每年年末付一次利息，计算其到期收益率。;①一次还本付息： 根据1010=1000×(1+10%×5)×(P/F，k，2)=1500×(P/F，k，2) (P/F，k，2）=1010/1500=0.6733 查复利现值系数表可知： 当k=20%时，（P/F，20% ，2）=0.6944 当k=24%时，（P/F，24%，2）＝0.6504 求得：k＝21.92％ ;;二、股票估价与收益率;1.未来现金流量的内容： 如果长期持有——股利 如果持有期限有限——股利+转让价;股利折现模型：;1.长期持有且股利固定不变的股票价值——零增长模型 ;3.长期持有且股利非固定增长的股票价值——两阶段增长 ;某公司当前支付的股利为1元/股，第一年和第二年的盈利增长率和股利增长率均为20%，第三年盈利增长率和股利增长率下降到15%，从第四年开始，盈利增长率和股利增长率下降到6%，并一直维持这个水平。如果你的客户期望从该股票获得的必要收益率为10%，那么他愿意支付的最高价格约为何？;假设市场上无风险收益率为8%，市场平均风险股票的收益率为12%，某公司发行的股票的系统风险β=2，该公司上年发放每股3元股利，此后将按5%的速度递增。 要求： （1）在均衡市场状态下，股票的价格是多少？ （2）如果由于宏观经济的大环境出现了很大变化，市场无风险收益率下降到7%，而平均风险股票收益率下降到10%。预计该公司在新的一年里的股利维持不变，但由于经营管理水平的提高使得其此后的股利增长率上升到6%，与此同时，该公司的β降至1.5。假设其他有关变量符合市场预期保持不变，在新的情况下，股票价格将出现什么变化？;某投资者计划从证券市场购买A、B、C三种股票，已知贝他系数分别为：0.7 1.2 1.5,国库券年利率为6%，市场平均股票的必要收益率为16%。假设股票市场均衡。 要求： （1）利用资本资产定价模型计算A股票的要求收益率 （2）若B股票当前市价为20元，公司实行每股2元的固定股利政策，则投资B股票的收益率是多少 （3）若准备长期持有C股票，目前市价11.26元，上年每股股利2元，股利年增长率预计保持4%，则C股票市价可否为投资者所接受？ （4）若按3：4：3的比例购买A、B、C股票作为组合，则组合的贝他系数、风险收益率和要求收益分别是多少？;王胜利是东方咨询公司的一名财务分析师，应邀评估华联商业集团建设新商场对公司股票价值的影响。 （1）公司本年度净收益为200万元，每股支付现金股利2元，新建商场开业后，净收益第一、二年均增长15%，从第三年开始保持8%增长。 （2）该公司一直采用固定支付率股利政策，并打算今后继续实行该政策。 （3）公司的贝他系数为1，如果将新项目考虑进去，贝他系数将提高到1.5。 （4）无风险收益率为4%，市场要求收益率为8%。 （5）