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项目融资的资金构成 股本资金 准股本资金 债务资金 将境外融资转化成为境内融资，或采用不需要支付利息预提税的融资方法 股本资金 股本资金：或称权益资本，是投资者投入企业或项目的资本 股本资金所起到的作用 增加项目的经济强度，提高项目的风险承受能力。 投资者在项目投入资金的多少与其对项目管理和前途的关心程度是成正比的。 投资者在项目的股本资金代表着投资者对项目的承诺和对项目未来发展前景的信心，对于 组织融资可以起到很好的心理鼓励作用 准股本资金常见形式 债务资本成本（P204） 债务成本：通常以贷款的年利率来计算 债券成本：票面利率固定 权益资本成本 股本成本：股票持有者投资收益率 企业利润留存成本：现有普通股的资金成本 加权平均资金成本 * * 资 金 选 择 项 目 融 资 华东理工大学工商经济学院 确定项目的资金构成和来源的因素 （1）债务和股本资金的比例 项目的经济强度、行业情况、投资者情况、借贷双方的谈判地位、资金供求关系、贷款银行承受风险的能力等 （2）项目资金的合理使用结构 项目的总资金需求量 资金使用年限 资金成本和构成 混合结构融资 （3）利息预提税对融资成本的影响 利息预提税是指一些国家对非本国居民在其司法管辖地获取的利息收入征纳的一种税，通常为贷款利息的10%-30%。 一般利息预提税由借款人承担，因而增加项目的资金成本。 合法减免利息预提税的做法： 利用一些国家之间的避免双重征税条约 英国银行 塞浦路斯政府 塞浦路斯公司 贷款 利息 利息预提税 英国银行 爱尔兰政府 爱尔兰中介机构 贷款 利息 不征利息预提税 塞浦路斯政府 塞浦路斯公司 不征利息预提税 贷款 利息 （1）塞浦路斯与英国的直接贷款结构 （2）利用国家之间双边条约安排的贷款结构 外国银行 本国银行 贷款 利息 借款人 贷款 利息 境内 境外 股本资金的形式 股本资金 普通股 优先股 固定红利 浮动红利 可转换 准股本资金 概念：是指项目投资者或者与项目利益有关的第三方所提供的一种从属性债务 准股本资金需要具备的性质 债务本金的偿还需要具有灵活性，不能规定在某一特定期间强制性地要求项目公司偿还从属性债务 从属性债务在项目资金优先序列中要低于其他的债务资金，但是高于股本资金 当项目破产时，在偿还所有的项目融资贷款和其他的高级债务之前，从属性债务将不能被偿还 准股本资金比股本资金的优点 在安排资金时具有很大的灵活性 在收益获取方面的限制较少 为投资者设计项目的法律结构提供灵活性 常见的准股本资金 无担保贷款：与商业贷款类似，但没有任何形式的抵押和担保，利息支付有一定的限制。 可转换债券:可转换成公司股票，利率较低，无抵押和担保。 零息债券：计算利率，但不支付利息，按贴现价格购买，按面值偿还。 债务形式 债务金额 利息 本金偿还 转换性 无担保贷款 贷款协议规定金额 等于或略高于商业贷款利率 按贷款协议规定 无 可转换债券 按债券面值购买 低于商业贷款利率 在到期日按面值支付 可在有效期内换成公司股票 零息债券 按债券贴现价格购买 无利息或极低利息 在到期日按面值支付 无 以贷款担保形式出现的股本资金——股本资金与准股本资金的补充 项目投资者 担保存款 独立银行 项目公司 融资安排 贷款银行 名义 股本 资金 备用 银行信 用证 （1）担保存款 项目投资者 担保协议 独立银行 项目公司 融资安排 贷款银行 名义 股本 资金 备用 银行信 用证 （2）备用信用证担保 债务资金 本国资金市场 外国资金市场 某个国家的金融市场 债务资金市场 国际金融市场 外国政府出口信贷 世界银行 地区开发银行的政策性信贷 债务资金的基本结构性问题 债务期限：长期、短期 债务偿还 ：还款计划，提前还款的权利 债务序列 ：高级债务、低级债务 债权保证：抵押，相关权益的控制 违约风险：项目现金流不足以偿还或不履行担保责任 利率结构：固定利率，浮动利率，两者的结合 货币结构与国家风险：不同币种贷款的结合