第七讲-金融期货交易(1).pptVIP

第七章 金融期货 第一节 金融期货概述 第二节 外汇期货 第三节 利率期货 第四节 股指期货 （二）1975年10月，CBOT推出了有史以来首张利率期货合约——政府国民抵押协会抵押凭证期货合约。 （三）1982年2月24日，美国堪萨斯市交易所（KCBT）推出了价值线指数期货合约交易，成为世界上第一个股指期货品种 二、金融期货的基本特点 （一）金融期货合约的标准化程度更高 （二）金融期货的交割具有极大的便利性。 （三）金融期货的交割价格盲区大大缩小。 （四）金融期货中期现套利交易更容易进行。 第二节 外汇期货 一、外汇与汇率风险 （一）外汇概念 外汇是对外汇兑的简称，有动态和静态之分。 （二）汇率及其标价方法 1、汇率：又称汇价，是不同货币之间兑换的比率或比价。 2、标价方法：直接标价法、间接标价法、美元标价法。 （三）汇率风险 1、交易风险。交易风险是指由于外汇汇率波动而引起的应收资产与应付债务价值变化的风险。 2、经济风险。经济风险是指由于外汇汇率发生波动而引起跨国企业未来收益变化的一种潜在的风险。 3、会计风险。会计风险是指国家、银行、公司等持有的外汇资产因汇率变动而使其实际价值减少的风险。 二、外汇期货现状 （一）1972年5月16日美国芝加哥商业交易所的国际货币市场首次推出外汇期货合约交易。 （二）2007年，在全球期货（期权）交易量中，外汇品种所占的比重只有2.21%,是金融期货（期权）中交易量最小的品种。 （三）外汇期货交易的主要市场在美国，其中又基本上集中在芝加哥商业交易所。 三、外汇期货合约 （一）表7-1：CME欧元期货合约 （二）表7-2：CME主要币种期货合约规格 （三）表7-3：CME人民币期货合约 四、外汇期货套期保值交易 外汇期货套期保值，可分为空头套期保值和多头套期保值两类。 （一）外汇期货空头套期保值 在即期外汇市场持有某种外币资产的人，为防止外币贬值，在外汇期货市场上做一笔相应的空头交易，从而在即期外汇市场和外汇期货市场建立盈亏冲抵机制，回避汇率变动风险。 例7-1 表7-4 外汇期货空头套期保值 （二）外汇期货多头套期保值 在即期外汇市场持有某种外币负债的人，为防止将来偿付时外币升值的风险，在外汇期货市场上做一笔相应的多头交易，从而在即期外汇市场和外汇期货市场建立盈亏冲抵机制，回避汇率变动风险。 例7-2 表7-5 外汇期货多头套期保值 第三节 利率期货 利率期货是指以债券、存单等利率金融工具为标的期货合约的交易，它可以回避利率波动所引起的风险。包括短期利率期货和中长期利率期货两类。 一、利率期货市场现状 （一）在美国，利率期货交易基本上集中在CME和CBOT两家期货交易所。CME以短期利率期货（期权）为主，CBOT则以中长期利率期货（期权）为主。 （二）美国以外，中长期利率期货（期权）是欧洲期货交易所（EUREX）的主要品种，泛欧洲交易所（Euronext）则以短期利率期货（期权）为主。 二、主要利率期货品种 （一）短期国库券期货 1、报价方式。 以100减去不带百分号的年贴现率方式报价，称为指数式报价。 （二）欧洲美元定期存单利率期货 1、欧洲美元是指一切存放在于美国境外的非美国银行或美国银行设在境外的分支机构的美元存款。 2、欧洲美元存单是指有固定存款期限的大额欧洲美元存单，其存款期限一般为3个月或6个月。 （三）中长期国债期货 1、报价方式 （1）CBOT中长期国债期货采用了价格报价法。报价以点和多少1/32点的方式进行。(合约面值的1%为1个点) （2）例如，CBOT10年期国债期货合约，合约面值为100,000美元，报价为98—22时，“—”号前面的数为98点，每点代表1000美元，“—”号后面的数字22，代表22个1/32点，亦即22个1/32点，1/32点代表31.25美元。 （3）成交价=98×1000+22×31.25=98687.50美元 2、交割方式 （1）中长期国债期货采用实物交割方式。不需要动用实物券，投资者只要通过联邦记账电子转账系统进行划转即可。 （2）CBOT规定，10年期国债期货交割时，卖方可以用任何一种符合条件的国债进行交割，其主要条件为：从交割月第一个工作日算起，该债券剩余的日期6年半以上但不超过10年。 （3）转换因子：可替代交割债券价值折算系数 （4）买方交割时应付给卖方的总金额=交割结算价×转换因子+上一付息日至交割日利息=发票金额。 三、利率期货套期保值交易 固定收益债务凭证的市场价格与市场利率呈反方向变动，即市场利率上升，则债券价格下降；市场利率下降，则债券价格上升。 利率期货的套期保值策略分为“空头套期保值”和“多头套期保值”。空头套期保值的目的是规避因利率上升而出现损失的风险。