高级财务管理2011(1财务理论发展).pptVIP

第一讲 公司理财发展及现实中的财务组织 一、公司理财的研究历史及进展 2004-09年公司理财研究主要热点 国际上，研究的主要内容集中在：资本结构、法律与财务、兼并与收购、行为金融、财务与公司治理等等，研究的内容是对投资、融资和股利政策这三大方面的进一步细化。 国内，主要内容集中在：股利政策、股权分置改革、并购、公司治理、资本结构、融资、价值链等方面，表明国内的研究主要还局限于模仿和跟踪国外的研究，创新并不多。 资本结构的主要理论 负债水平与公司效益 高负债 低负债 高效益 低效益 适度负债效益优良 三九药业36.8%; 用友软件25.3%；紫金矿业26.85%；洛克希德39%；沃尔沃集团36%；丰田34%；麦当劳33%；必和必拓=24% 谷歌0%；苹果0%; HP6%；星巴克0%；Nike5%;雀巢12%；3M10%; 移动12%； 高效益低负债 盈利能力强，现金充足 乐凯8.4%（-0.01）；*ST建通4.77%（-0.03）；上海贝岭12.14%（-0.07）；中卫国脉9.49%（-0.01） 低效益高负债 财务状况差 福耀62%; 宇通68.9%；MGM64%; 美洲通信61% 挪威电信57%；葡萄牙电力65% 高效益高负债 快速成长 夏新＞100%；厦华＞100%; 上航91.35%; 东航98%；海航86.2%；南航88.62% ST科龙100% 二、公司理财基础知识结构 企业价值最大化 投资管理-----提高投资效益维持长期增长 1、投资项目的可行性评价 2、战略性投资价值评价 3、投资项目的风险评价 4、对外投资：兼并收购 营运资本管理-----提高现金创造能力 1、三控一管：控存货、应收、预付，管现金 2、OPM战略：构造竞争优势，实施OPM战略 3、增长管理：追求可持续增长 债务管理-----建立融资渠道，优化资本结构 1、资本结构的选择 2、适度负债，发挥负债效益 3、防范财务风险 股利政策----保护股东利益 1、分还是不分 2、分多还是分少 3、现金还是股票 4、稳定还是随机 三、财务规则和原理 ----《公司财务的理性与非理性》 1、财务管理并不能赢得企业与企业的竞赛。 2、金字塔型的复杂、怪异的资本结构是财务上脆弱、陷于困境的公司的标志。 3、上市公司财务与会计操作应该从根本上效仿非上市公司，财务报表应直截了当。 4、机会首先敲响有钱人的大门。 5、如果不能明智地把利润分给股东或再投资，那么拥有一家良好的公司也不会有所得益。 6、任何其他的东西都无法代替现金。 7、预测只不过是对现有趋势的推演。 8、如果不能确信可以用正常业务收入偿还本息，而必须依赖出售资产或再融资，那么就不要发行债券。 9、价值应该由投资在漫长时间内产生的现金流来衡量，但短期内充分的现金流动性往往导致了对商业价值的错误衡量。 10、风险与收益并非直接相关。 11、尽管股票价格在短期内不值得重视，但在长期中股价却非常重要。 12、不应该把财务计划当成赢得通胀、解开汇率之谜的关键。在不确定性面前，我们应该谦逊而不是趾高气扬。 巴菲特打开金库的钥匙 巴菲特认为，竞争优势的“持续性”创造了一切财富。 是否保持着较高的毛利率？ 是否一直承担较少的债务，甚至没有债务？ 是否从来无需在研发方面耗费大量资金？ 其盈利是否保持稳定，或者持续稳定地增长？ 真正的财富在年报里 学点会计，那是通用投资语言。 学会阅读，只投资看的懂的。 耐心等待，好的投资一生只那么3、5次，一旦发现，大幅介入。 四、现实世界的财务组织 ——IBM公司2010年全球CFO调研 四种财务角色 记分员 ? 数据记录 ? 财务总管权 ?“事实”的多种版本 训练有素的操作员 ? 专注于财务操作 ? 信息提供 ? 绩效说明 能力有限的顾问 ? 专注于分析 ? 非最佳执行 ? 零散数据 价值整合者 ? 绩效优化 ? 预测性洞察力 ? 企业风险管理 ? 业务决策制定 记分员主要致力于调整和合并财务数据、报告结果及确保合规性。然而，由于标准和自动化实施程度不够，他们的速度和一致性都存在问题。此外，他们还缺乏提供业务见解所需的知识。 训练有素的操作员能以一种高度自动化的高效方式来执行其财务控制和报告活动。因此，他们是值得信赖且及时的财务信息和建议提供者。然而，他们并不具备能力进行跨职能分析并帮助制定战略运营决策。 能力有限的顾问具有出色的分析能力，但由于信息不完整且不一致并进行了过