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我国地方财政投融资平台债务风险分析 摘要：1 9 9 4年的分税制改革导致中央财政收入占全国财政收 入的比重迅速增加，地方政府在财政收入迅速减少的情况下还要承 担大量的事权。在这种财力与事权不匹配的情况下，地方政府只有 通过举借债务来完成基本公共产品的提供和基本公共服务的供给。 金融危机之后，地方融资平台数量骤增，地方债务数额短期内迅速 膨胀，加大了银行信贷风险。因此，防范并化解地方政府债务风险 便成为当务之急。 关键词：地方财政；地方投融资平台；债务风险 中图分类号：f 8 1 2 . 2文献标识码：a文章编号：10 0 7 -8207 (2011)10-0038-04 三、地方政府债务膨胀的风险分析 （一）地方债加剧了地方政府超常规发展 地方融资平台的快速发展导致地方政府的超常规发展，从而加剧了 地方债风险。央行的调查数据显示，在全国地方政府的投融资负债 0万亿中，各地政府资产负债率约6 0%,平均资产利润率不到 1?3%。特别是县级平台几乎没有盈利。银行贷款在2 0 0 9年 的一年之中增加了一倍，而这一年之中所贷出去的款基木上集中在 0 0 9年的前四个刀。四个刀贷出去大量的贷款，根本就没有可 能把每一个项目都做足可行性研究净值报告，因此，好多时候借贷 都是一笔糊涂账。据审计署 2 0 0 9年中央预算执行和其他财政 收支的审计工作报告”的结果显示，审计调查的1 8个省、1 6个 市和3 6个县截至2 0 0 9年底，“本级政府性债务”余额共计 1?4 5万亿元，占全年全国财政总收入的2 1 . 17%。这些审 计调查的地区共有各级融资平台公司3 0 7家，其地方财政投融资 平台的债务分别占省、市、县本级政府性债务总额的4 4 . 0 7 %、 7 1 . 3 6 %和7 8 . 0 5 %。[ 3 ]由此可见，地方财政投融资 平台的债务规模已经相当巨大，已经成为地方政府的沉重负担。地 方政府财政资金偿债能力不足。从政府性债务余额与当年可用财力 的比率看，省、市本级和西部地区债务风险较为集中，有7个省、 1 0个市和1 4个县本级超过1 0 0 %,最高的达3 6 4. 7 7 %。 [4] (-)地方债加剧了房地产泡沫 地方政府以低价征用土地高价转让土地使用权，用从中获得的收益 搭建的融资平台，也导致了各级地方政府极力地推高当地地价，进 而推高了房价。也就是说，地方政府的还款能力是建立在当地房价 上涨的基础上的。地方政府基础设施建设项目的资金主要来源于融 资平台，当房地产泡沫破灭时，土地价格就会全面下跌，地方政府 从“土地财政”中获得的收益就会减少，地方政府基础设施建设的 资金链就会断掉，在建的工程就会成为烂尾工程，地方政府的还款 能力就会出现较大问题。在国务院出台一系列房价控制措施之后， 全国的房地产投机炒作得到了一定程度的遏制，从而使全国的住房 销售突然间发生了逆转。在这种情况下，不仅使全国各地的土地交 易迅速下降，而且土地交易价格也全面下跌。土地交易减少及价格 下跌，就会使不少地方政府融资平台面临巨大风险。同时，在经营 城市的诱惑下，地方政府通过各种手段推高地价和房价，以实现土 地收益最大化，城市房价在地方政府的推动下单边上涨，居高不下, 使多数城市居民难以承受。这种状况侵害了城市居民特别是购房居 民的利益，有损社会公平正义，同时也透支了地方未来的土地收入, 由此带来的经济利益是不稳定、难以为继的。[5] （三）地方债加剧了银行信贷风险 其实地方负债的问题一直都存在，只是由于地方政府过去虽然欠了 钱，但是收入增长得快，有还款能力。金融危机之后，很多行业的 经济增长开始放缓，导致地方财政收入的增长也开始放缓，再加上 2 0 0 9年借债总额迅速上涨，致使问题在现在才被重视。4万亿 经济刺激计划衍生出来的问题是地方负债，而地方负债其实还引发 了一个更加危险的问题，就是银行贷款。换句话说，2 0 0 9年短 期增长起来的银行贷款中有多少最终会化为坏账。当地方政府没有 还款能力的时候，会造成中国的次贷危机，最后的结果只能是让国 家来买单或者造成通货膨胀。目前我国地方政府债务风险不在于融 资平台，而在于银行借款。同时，这种在政策催生下的迅速膨涨的 债务是否真的都能有效地用于中国实体经济的发展，这当然是一个 很重要的问题。更让人担忧的是这一天文数字的款项有没有成为腐 败的温床，这才是地方政府债务所衍生出来的更加深层次的问题。 四、地方政府债务风险的防范与化解 2 0 1 0年1月1 9日，在国务院第四次全体会议上，国务院总理 温家宝把“尽快制定规范地方融资平台的措施，防范潜在财政风险” 列入2 0 1 0年宏观政策方面重点抓好的工作之一。对于地方政府 举债，我们更应该用辩证的方法来看待。既要看到其刺激内需、促 进发展的作