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债券研究 報告吧報告吧 研报客研报客®® 债券深度报告 证券研究 报 告 2019 年04 月01 日 【债券深度报告】 （2019-04-01 ） 对通胀预测方法的再探讨——华创债券数知 宏观系列专题之二  随着猪肉开启非季节性上涨，市场对后续通胀走势格外关注，通胀的预测方法 华创证券研究所 已较为成熟完善，但具体方法和准确度仍有改进空间。数知宏观的系列专题的 第二篇，我们对通胀进行详细拆分，并且探究能够更为准确预测通胀的方法。 证券分析师：周冠南  一、通胀预测体系较为完善 电话：010  预测通胀的一般做法为分别对食品和非食品分项环比进行预测，推测其同比， 邮箱：zhouguannan@ 再由二者同比加权得到整体 CPI 预测值。具体来看，食品项预测多数采取高 执业编号：S0360517090002 频数据法和历史均值法，而非食品分项的预测主要有历史均值法。 联系人：陈静  高频数据跟踪法包括分项预测和整体预测，分项法对食品分项的二级子项分别 进行预测，按照各类占比进行加权，得到食品项的整体环比；整体法用食品分 电话：010 项的整体高频数据对其进行预测。历史均值法只需按照近年来食品项各月环比 邮箱：chenjing1@ 增速的历史规律作为各月食品项环比进行预测值。非食品项子项繁多，并非各 项均有对应高频数据，因此大多直接采用历史均值法。但是由于整体历史均值 相关研究报告 法误差较大，因此可以对其分项按照不同的方法分别进行预测，减小误差。  二、通胀预测方法具体实操 《如何探寻数据真空期的经济足迹——华创债券  分项高频数据法预测食品分项二级子类价格走势，按照各自占 CPI 食品分项 数知宏观系列专题之一》 的比重对食品项进行拟合，虽然绝对值较CPI 食品分项较小，但是走势基本与 2019-03-03 CPI 食品分析走势一致，通过系数调整预测效果较好。 《从货币政策利率传导机制看2019 年政策主线  整体高频数据法预测较为精准。目前食品分项整体的高频数据主要是农业部公 ——华创债券研判货币系列专题之一》 布的农产品批发价格200 指数、菜篮子产品批发价格指数以及商务部公布的食 2019-03-19 用农产品价格指数，用此三个指标分别对食品分项进行拟合显示，拟合优度分 《汽车行业2019 年债券投资手册——华创债券 别为0.92 、0.92 和0.85 ，农业部公布的数据对食品分项预测更加精确。 信用深度报  历史均值法用此前5 年各月的食品分项环比均值进行预测，将预测结果与实际 2019-03-26 食品分项进行回归，显示拟合优度为0.8 ，预测效果同样较好。