有色金属专题报告：国内淡季特征明显，关注买伦铝卖沪铝正套机会.docxVIP

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2019-07-16 发布于北京
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有色金属专题报告：国内淡季特征明显，关注买伦铝卖沪铝正套机会.docx

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目录报告摘要： 1 一、有色金属整体表现 3 二、跨市套利 4 内外比值 4 进口盈亏 5 三、跨期套利 6 期现价差 6 期限结构 7 月间价差 10 四、跨品种套利 12 免责声明 18 2019 年 7 月 9 日 2/18 中信期货研究|有色金属套利专题报告一、有色金属整体表现中信期货研究|有色金属套利专题报告需求淡季来临，有色板块整体较为弱势。上期所有色分品种表现强弱依次为：铅、铝、铜、锌、镍、锡。本周重点关注：主推买伦铝卖沪铝的正向套利。短期国内原料端氧化铝成本支撑缺失，氧化铝供给增加价格趋势性下行。并且随着靖西天贵新产能投产，氧化铝供给继续扩大，电解铝成本塌陷恐将延续弱势。结合下游铝棒库存扩大，铝锭库存去化速度降低，消费边际转弱，沪铝重心预计延续震荡下移的走势。国外伦敦电解铝去库延续，叠加流动性释放预期，预计相对沪铝，伦铝仍相对较强。表 1：上周有色金属表现 7月5日 6月28日变动涨跌幅 LM E铜 5,898.00 6,001.00 -103.00 -1.72% LM E铝 1,804.50 1,794.00 10.50 0.59% LM E锌 2,409.50 2,493.00 -83.50 -3.35% LM E铅 1,877.00 1,933.00 -56.00 -2.90% LM E镍 12,465.00 12,675.00 -210.00 -1.66% LM E锡 18,280.00 18,800.00 -520.00 -2.77% COM EX铜 2.666 2.72 -0.05 -1.91% SHFE铜 46,280.00 46,940.00 -660.00 -1.41% SHFE铝 13,775.00 13,850.00 -75.00 -0.54% SHFE锌 19,570.00 19,990.00 -420.00 -2.10% SHFE铅 15,955.00 16,005.00 -50.00 -0.31% SHFE镍 98,030.00 101,490.00 -3,460.00 -3.41% SHFE锡 134,000.00 143,110.00 -9,110.00 -6.37% 资料来源：Wind 图1: 上周金属市场整体表现 1.00% 0.00% 铜铝锌铅镍锡 -1.00% -2.00% LME -3.00% COMEX -4.00% SHFE -5.00% -6.00% -7.00% 资料来源：Wind 2019 年 7 月 9 日 3/18 中信期货研究|有色金属套利专题报告二、跨市套利中信期货研究|有色金属套利专题报告报告中跨市套利主要针对LME 市场和国内市场，暂不考虑 COMEX 市场间的套利行为。比值是跨市套利的核心，但仅在一定时间和空间内具备相对的稳定性，进口盈亏对贸易商参考意义更大。上周市场表现：美元指数持续偏弱运行，人民币维持偏强格局，有色板块的内外比值维持偏低。上周还存在进口盈利空间的铜也逐步关闭，上周各品种进口盈利空间均为关闭状态。本周重点关注：主推买伦铝卖沪铝的正向套利。短期国内原料端氧化铝成本支撑缺失，氧化铝供给增加价格趋势性下行。并且随着靖西天贵新产能投产，氧化铝供给继续扩大，电解铝成本塌陷恐将延续弱势。结合下游铝棒库存扩大，铝锭库存去化速度降低，消费边际转弱，沪铝重心预计延续震荡下移的走势。国外伦敦电解铝去库延续，叠加流动性释放预期，预计相对沪铝，伦铝仍相对较强。 2.1 内外比值图2: 铜内外比值图3: 铝内外比值主力合约沪伦比值8.2 主力合约沪伦比值 8.1 8 7.9 7.8 7.7 7.6 7.5 201 201 8/0 6/2 9 9.0 铝比值8.5 铝比值 8.0 7.5 7.0 6.5 6.0 5.5 201 8/0 7/2 9201 8/0 8/2 9 201 8/0 7/2 9 201 8/0 8/2 9 201 8/0 9/2 9 201 8/1 0/2 9 201 8/1 1/2 9 201 8/1 2/2 9 201 9/0 1/2 9 201 9/0 2/2 8 201 9/0 3/3 1 201 9/0 4/3 0 201 9/0 5/3 1 201 9/0 6/3 0 201 8/0 6/2 9 2018/07/20 2018/08/10 2018/08/31 2018/09/21 201 8/1 0/1 2 201 8/1 1/0 2 201 8/1 1/2 3 201 8/1 2/1 4 201 9/0 1/0 4 201 9/0 1/2 5 201 9/0 2/1 5 201 9/0 3/0