有色金属行业2019中报前瞻：继续看好三条主线，黄金、军工钛材、稀土磁材.docxVIP

目录 黄金、军工钛材、稀土永磁，或将成为有色 2019 中报表现最为靓丽的三大板块 4 黄金：价格大幅上涨，公司业绩预计表现靓丽 8 基本金属：金属价格震荡，预计业绩基本持平 11 锂：量增难补价跌，锂价对板块业绩拖累显著 13 稀土磁材：多因素共振利好板块，积极展望中报业绩 15 军工钛材：龙头竞争优势凸显，板块中报业绩释放可期 18 图表目录 图 1：2019 上半年有色各子版块、各细分品种价格涨跌幅对比，商品价格方面稀土涨幅最大，板块方面稀土永磁独领风骚 5 图 2：从有色各子行业龙头公司历史 PB 分位情况来看，锂、钴标的历史分位最低 6 图 3：根据 FOMC 成员的点阵图预测，2019 年的降息预期在强化 8 图 4：2019 年以来美国 CPI 水平开始逐步边际下行 9 图 5：目前金油比大约在 22 左右，处于 76%左右的历史分位水平 9 图 6：2018 年以来美国、欧洲、中国、日本等制造业 PMI 呈下降趋势 9 图 7：美元指数强势震荡，美国 10 年期国债收益率明显下滑 9 图 8：2019 年一季度黄金板块营业收入同比增长 3.96% 9 图 9：2019 年一季度黄金板块归母净利同比微增 0.72% 9 图 10：2019 年一季度黄金板块实现毛利润 30.57 亿，同比改善 13.80% 10 图 11：2019 年一季度黄金板块经营性净现金流同比下滑 41.61% 10 图 12：2019 年一季度黄金板块实现毛利率 9.98%，同比增长 0.86pct 10 图 13：2019 年一季度黄金板块实现净利率 2.47%，同比增长 0.18pct 10 图 14：2019 年一季度基本金属板块营业收入同比增长 9.11% 11 图 15：2019 年一季度基本金属板块归母净利同比下滑 8.33% 11 图 16：2019 年一季度基本金属板块毛利润同比改善 7.49% 12 图 17：2019 年一季度基本金属板块经营性净现金流同比改善 40.72% 12 图 18：2019Q1 基本金属板块实现毛利率 8.24%，同比下滑 0.12pct 12 图 19：2019Q1 铅锌和锡板块毛利率环比下降，铜和铝板块环比增长 12 图 20：2019 年一季度锂板块营业收入同比减少 1.92% 13 图 21：2019 年一季度锂板块归母净利同比大减 64.26% 13 图 22：2019 年一季度钴板块营业收入同比增长 11.72% 14 图 23：2019 年一季度钴板块归母净利同比大减 89.63% 14 图 24：稀土价格受产业、环保、进出口等政策性因素影响较大；近期受缅甸封关等因素影响稀土价格快速上涨 16 图 25：2019 年一季度稀土磁材板块营业收入同比增长 19.65% 17 图 26：2019 年一季度稀土磁材板块归母净利同比增长 11.58% 17 图 27：2019 年一季度稀土磁材板块毛利润同比下滑 12.21% 17 图 28：2019 年一季度稀土磁材板块经营性净现金流同比减少 36.87% 17 图 29：2019Q1 稀土磁材板块实现毛利率 11.97%，同比下滑 4.34pct 17 图 30：2019Q1 稀土磁材板块实现净利率 4.68%，同比下滑 0.97pct 17 图 31：2019 年 1-5 月国内新能源汽车产量约 45.4 万辆，同增约 69% 18 图 32：2019 年一季度特斯拉 Model 3 产量约 6.3 万辆，同增约 545% 18 图 33：2012 年以来海绵钛产能出清明显，产能利用率稳步提升（单位：万吨） 19 图 34：2019 年一季度钛材板块营业收入同比大增 51.75% 19 图 35：2019 年一季度钛材板块归母净利同比大幅增长 522.06% 19 表 1：有色金属（申万）2019 年上半年涨幅为 20.85%，在申万 28 个行业中排名 12 5 表 2：截止 2019 年 7 月 9 日，已预告半年报业绩的有色公司如下（亿元） 7 表 3：根据公司主营业务将有色金属板块分为基本金属、贵金属、稀土磁材等五大类 7 表 4：2019 上半年，黄金内盘黄金均价同比上涨 5.60% 8 表 5：除沪锡外，2019 上半年基本金属均价同比全部下跌 11 表 6：预计 2019 年中国精炼铜短缺约 192 万吨，全球精炼铜短缺约 7 万吨 12 表 7：电池级碳酸锂、氢氧化锂 2019 上半年均价同比均出现较大跌幅 13 表 8：从新建产能梳理表来看，2019 下半年投产/放量的锂盐产能更多 14 表 9：从 2019 上半年均价来看，仅有氧化镝、氧化铽、氧化钆三个品种同比上涨 15 表 10：钕铁