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[领导力特刊之基业常青]沈南鹏方法 如不介意，请判断这样一个项目的投资价值：它的创始人为中国知名主持人，它每周制作着4、5档生活类谈话节目，收入模式为贴片广告。这位创业者算得上进取，过去几年里，她也颇有意于将自己打造为“中国的奥普拉?温弗里”，但电视之外，她以个人品牌打造的女性时尚刊物却并不热卖。 在中国的广告环境下，又一家靠以人气主持人为核心卖点的公司能否取得持续的高增长？它有多大横向扩展业务的把握？它有望上市并成为一家十亿美元公司吗？ 如果陷入这些问题，你所能得到的答案很可能并不乐观。正因此，对于在2000年前后就因《超级访问》而成名的女主持人李静，无论热钱在中国怎样涌动，她都像个局外人：绝大多数风险投资者看不到她的电视节目制作公司低成本扩张的可能性，似乎唯一的选择是将公司卖给业内战略投资者。 于是，2008年5月，当红杉资本中国创始及执行合伙人沈南鹏宣布完成了对李静和她的东方风行传媒的首轮投资，外界似乎并不容易看懂他的逻辑。过去的两三年间，沈已被业界视为中国最敏于把握退出机会的VC，他看到了什么别人忽略的信息？ 沈的答案是这样一句话：他希望李静能成为中国的“家政女王”玛莎?斯图尔特。 换句话讲，他所投资的，并非奥普拉式的善解人意的超级明星主持人，以及因她而带来的广告收入，而是一个通过电视节目引导生活时尚，销售相关商品的新型媒体公司。 用风投业惯用的说法，这是一个“在名片背面就能描述其业务”的商业模式。过去几年里，玛莎的公司年收入保持在3亿美元上下，而其市值也曾一度高达40亿美元。这就为李静铺好了前路。 保守 关于沈南鹏找到能够让资本市场眼前一亮的商业模式，这只是诸多故事中的最新一例。 沈进入大众视野，始于2005年底，这一年，他正式转入风险投资业，与张帆一同将硅谷最成功的风投公司红杉资本引入中国。 对于任何一名风险投资者，仅以三年的时间框架来评判其成绩，都是近乎武断的。沈南鹏却多少是一个意外：此前他参与创立了携程、如家两家纳斯达克上市公司，并以个人身份投资于分众和易居中国，自2003年底至2007年，连续四年时间有项目退出，且四家公司总市值超过80亿美元——即使对于职业风险投资者，这也算得上极好的成绩了。 创建红杉中国之后，沈已主导投资了超过10个项目，虽然迄今尚无一退出，但其中为数不少只欠临门一脚。仅2008年，如果市景稍好，沈的投资组合中能退出的项目就包括：人和商业、诺康医药、高德软件、宏梦卡通、匹克体育等几家。 其成绩业界有目共睹。在2007和2008年《环球企业家》通过风投业同行评价完成的“点金之手排行榜”上，作为新兵的他分别位列第二、第四位。这或许代表着：如果风投业内人士需找人理财，他会是首选之一。 一定程度上，外界对于沈南鹏的认知构建于此：他那八年的投资银行生涯，让他非常懂得判断哪些公司是可能得到资本市场认可的，而五年的创业经验又让他善于筛选合适的创业队伍。两相结合，沈的成功就显得顺理成章。当然，硬币的另一面是，一些VC业内人士及创业者认为，沈充分发挥了他的投资嗅觉，成为了中国最好的退出导向“机会主义者”——人们猜测，他希望将个人品牌建诸于业界罕见的投资成功率之上。 这些说法均不无道理，但多少低估了沈南鹏作为一个投资者的复杂性。 毫无疑问，沈的双重背景让他拥有其他投资者所不具备的经验，但在以高风险换取高收益的风投业，如果沈只能通过成熟模式的辨识与拷贝，便不可能获得谷歌、思科甚至腾讯这种因颠覆性而创造巨大价值的项目。以沈之精明，不会看不到这点，但其性格中又有一种特殊的制衡力量——他承认，自己是个“保守的人”。过往的经历也足以证明这一点：携程创业时，本已算得上富有的沈只拿出60万人民币获得40％的股份，并在随后几轮融资中高度稀释，如果沈不是那么规避风险，他完全可以在携程占有多得多的股权。 因其保守的一面，沈南鹏永远无法成为一个赌徒。比如，早在2005年底，他就在一次会议上与诺康医药的CEO进行了一番讨论。聊过之后，感觉是“因为不懂，我很难爱上它”。虽然他相信生物医药市场存在巨大的机会，但当他想不通为什么一家还只有一款产品的公司可以生存并壮大，他的本能反应是“害怕”。此后他用了一年多的时间学习相关行业知识，才最终确信自己可以做出投资判断了。 从这个角度上说，沈南鹏的投资决策同样是一个高难度的平衡：对冲其性格中保守一面的，是他尽可能详尽的了解自己所投资领域的专业知识，让局面可控。 如东方风行的投资，据知者称，前后摸索了约一年半的时间。一直以来，沈南鹏和其团队都对一个市场充满兴趣：他们认为中国还缺乏一个中高端时尚生活品牌。就此主题，他们考察过一系列相关企业：许多家家庭用品公司、许多家女性化妆品公司、以及数不清的厨具公司……甚至，他们一度找到了一个值得密切接触的投资选择：国内一名知名商业女性试图创办销售高端家居用品的精品