中国外汇储备风险及优化管理探讨.docVIP

聂海春 0811029126 中国外汇风险和优化管理 摘要：2009 年 3 月中国外汇储备已稳 居世界第 1 位在美元持续贬值背景下，中国外汇储备资产面临着严重的汇率风险 美元持续贬值背景下，和较高的机会成本，和较高的机会成本， 整体收益率偏低。 由此在后金融危机时代，如何对中国外汇储备实施积极管理， 优化资产运用 中国外汇储备实施积极管理，合理调整储备结构， 合理调整储备结构， 方式，提高储备经营效益，实施外汇储备的保值增值。 关键字：世界第 1 位 风险 问题 优化管理 保值增值 外汇储备在调节一国国际收支， 外汇储备在调节一国国际收支，维持本国汇率稳定， 维持本国汇率稳定，防范货币 危机方面有着十分重要的作用。 危机方面有着十分重要的作用。2009 年 3 月中国外汇储备已稳 居世界第 1 位。 次贷危机发生至今中国外汇储备仍呈快速增长势，2009 年末，中国外汇储备余额为 23992 亿美元，同比增长 2 3.28%。 其中 2009 年 11 月末， 月末， 亿美元美国国债， 3.28%。 中国共持有 7896 亿美元美国国债， 40%，按最新数字计算中国人均外汇储备达到了近万元。占比 40%，按最新数字计算中国人均外汇储备达到了近万元。在美元持续贬值背景下，中国外汇储备资产面临着严重的汇率风险 美元持续贬值背景下，和较高的机会成本，和较高的机会成本，整体收益率偏低， 整体收益率偏低，同时外汇储备作为中国增 长最快的宏观经济指标，也被外媒指出是“投机性热钱” 长最快的宏观经济指标，也被外媒指出是“投机性热钱”绕过资 的宏观经济指标 本监管流入追求增值的结果。 本监管流入追求增值的结果。而过高外汇储备， 而过高外汇储备，加之外汇储备构 成不合理或者增长超过适度区间， 都不可避免地降低了资源使用 成不合理或者增长超过适度区间， 效率，导致经济过热和通货膨胀，带来更大的人民币升值压力， 效率，导致经济过热和通货膨胀，带来更大的人民币升值压力， 也影响中国经济的可持续发展。 由此在后金融危机时代， 也影响中国经济的可持续发展。 由此在后金融危机时代，如何对中国外汇储备实施积极管理， 合理调整储备结构方式，提高储备经营效益，实施外汇储备的保值增值方式，提高储备经营效益，实施外汇储备的保值增值，是外汇管理当局亟需应对的重大现实问题。 理当局亟需应对的重大现实问题。 一、现阶段中国外汇储备增长趋势预双测及原因分析 （一）中国外汇储备变动状况 年至今，中国外汇储备规模进入快速增长时期。 从 1994 年至今，中国外汇储备规模进入快速增长时期。19 94年是外汇储备较快增长阶段， 94-1997 年是外汇储备较快增长阶段，主要缘于 1994 年外汇管 理体制重大改革： 取消企业外汇留成制度， 实行银行结售汇制度， 理体制重大改革： 取消企业外汇留成制度， 实行银行结售汇制度， 成立银行间外汇交易市场等举措。 成立银行间外汇交易市场等举措。1998-2000 年是外汇储备缓慢 1998增长阶段， 年亚洲金融危机影响， 增长阶段，主要受 1997 年亚洲金融危机影响，中国为维护亚洲 经济金融稳定， 付出了出口遭受严重冲 经济金融稳定，坚持人民币不贬值承诺， 坚持人民币不贬值承诺， 击的代价。2001进入外汇储备大幅增长阶段，2007击的代价。2001-2008 年，进入外汇储备大幅增长阶段，2007-2 亿的增速增长。 008 年，外汇储备更是以每年近 5000 亿的增速增长。西方发达 国家加快向中国进行产业转移， 持续保持较大规模流入， 国家加快向中国进行产业转移，FDI 持续保持较大规模流入，加 业转移 之国内经济平稳快速增长以及加入 WTO 后的比较优势导致外汇 储备激增。 年至今进入外汇储备增速放缓阶段， 储备激增。2008 年至今进入外汇储备增速放缓阶段，随着美国 次贷危机的影响逐渐向实体经济扩散并进一步波及世界主要经济体， 也严重影响中国的出口， 2009 年年中国出口下降超过 16%， 也严重影响中国的出口， 随着贸易保护主义抬头， 金融 随着贸易保护主义抬头，中国正遭遇日益激烈的贸易摩擦。 危机的不确定性也导致国际资本对发展中国家的投资变得更为谨慎，反映在资本账户下就表现为资金外流。 反映在资本账户下就表现为资金外流。 同作用下，但增速已经明同作用下，中国外汇储备虽然在总量上依旧增长，但明显放缓。 当前中国外汇储备增长状况呈现以下趋势和特征： 1.储备规模增长速度过快，总量偏大。在四类国际储备资 储备规模增长速度