白酒行业深度调查解析.docVIP

慧典研究报告网讯， 总体市况概述 2012年1~4月，规模以上白酒企业营收、净利同比增长30.7%、45.5%，增速分别较2011年下降9.6个百分点和6.4个百分点，其中2012年4月白酒营收、税前利润分别增26.6%、52%，4~5月白酒销售产值增27.5%。一方面，4~5月增速对比2011年和今年一季度的增速继续放缓，经济下滑和治理“三公”消费的影响开始显现，三季度业绩增速则可能继续放缓；另一方面，受益于经销商体系强大库存吸纳能力和去年二季度的相对低基数，1~4月白酒营收和净利在食品饮料各主要子行业中继续保持最快，预计白酒行业二季度的业绩相对仍可保持较高的增速。 下半年白酒分析 下半年白酒的机会将与风险并存。机会方面，我们认为白酒行业最重要的观测指标——茅台一批价，可能在3个月内出现反弹，刺激因素是中秋旺季、终端渠道库存持续下降、厂家保价政策开始发挥作用，时间点有可能从8月中旬开始。而风险则在于，3月28日温家宝总理发表治理“三公”消费的言论后，以一线白酒为首的白酒需求加速下降，这可能导致此前持续扩张的白酒产业链开始收缩，使得中秋旺季的价格反弹时间和幅度均会有限，如茅台一批价估计涨幅可能仅10%~20%。由此，市场可能从三季度开始调整对2013年出货量和价格涨幅的预期。当然，必须提醒的是，上述逻辑的核心在于“三公”消费治理对需求的抑制作用继续体现。 具体品种深度分析 茅台