美特斯邦威高库存问题全解析.docVIP

Zara创造了快速 时尚模式，是中国 服装公司在过去几年最热衷学习的方向。但Zara在中国最忠诚学生 美特斯邦威，却未能拿到好成绩。?　　中金报告分析，美邦公司2011?年底存货金额约为25?亿元——仍处于较高水平，其中2011年春夏季及以前的过季产品约有15亿元。?　　庞大的存货意味着公司积压了大量的服装产品，且随着时间的推移，这些积压服装的价值正逐渐下降。　　美邦服饰存货问题仍未彻底解决?　　中金公司2月29日发布研报称，美邦服饰存货周转率逐季度改善，但是存货绝对金额仍然较高，2012年仍面临清库存压力。?　　报告估计，公司2011年4季度存货周转天数约为130?天，低于2011年1季度的247?天和2011年3季度的157?天。但是，公司2011?年底存货金额约为25?亿元，仍处于较高水平，其中2011?年春夏季及以前的过季产品约有15?亿元，2012?年公司仍需继续打折清理库存，对2012?年的毛利率有不利影响。?　　美邦服饰2月29日公布2011?年业绩快报，营业收入99.5?亿元，同比增长33%；营业利润14.6?亿元，同比增长51%；归属于上市公司股东的净利润12.1?亿元，同比增长60%；每股收益为1.21?元，符合预期。?　　公司的库存高企?难以快速消化?　　任何一家Zara模仿者都会被告知，在快速供应链下保持低库存是这一模式盈利的基础。但美特斯邦威犯下了致命错误，库存率不仅没降低，还比以前“慢”运营的时代增加了数倍。截至到2011年的第三季度，美特斯邦威库存29亿元，在2009年这个数字只有9亿元。而据中金报告推测，美邦2011年底存货已降至25亿元规模。中金认为这仍然处于较高水平。以下为美邦服饰近年来的库存变化图:? 　　衣服在仓库每滞留一天都意味着贬值?　　美特斯邦威的净资产约为32亿元，而仓库里那些过季衣服已占其净资产的近一半。2012年公司仍需继续打折清理库存，这将对2012年的毛利率有不利影响。下图是美邦服饰库存的构成情况:? 加盟商不再打算继续卖美特斯邦威?　　加盟商：没有看到盈利现金进入自己的账户?　　在面临货品卖不掉困境的同时，周成建需要解决的另外一个问题是，有些加盟商不打算继续卖美特斯邦威了。一位加盟商说，2008年以前，这份生意使她过着比同龄人都要体面的日子；但是最近3年来，几乎就没有看到盈利现金进入账户。?　　Zara创造的快速时尚模式，是中国服装公司在过去几年最热衷学习的方向。但Zara在中国最忠诚学生，却未能拿到好成绩。?　　1月30日，在美特斯邦威的年会上，红色的背景板上写着“新春酒会”四个喜庆的大字。包括董事长周成建在内的美特斯邦威服饰股份有限公司的高管轮流上台发言，每个人都在为“消化库存”进行批评、检讨以及为接下来如何解决而表决心。?　　任何一家Zara模仿者都会被告知，在快速供应链下保持低库存是这一模式盈利的基础。但美特斯邦威犯下了致命错误，库存率不仅没降低，还比以前“慢”运营的时代增加了数倍。截至到2011年9月30日的第三季度的报表显示，美特斯邦威的库存为29亿元，在2009年这个数字只有9亿元。申银万国证券发布的最新报告说，美特斯邦威2011年底存货已降至25亿元规模，其中估计2012年春夏新款约为2.5亿元，2011年秋冬款为7亿元，2011年春夏款为8至9亿元，2010年秋冬款为5至6亿，其余为更早款—在这些库存中，2012年春夏新款以及2011年秋冬款为正常运营库存，其余的超过15亿元的货物皆为过季商品。在服装行业里，这些衣服在仓库里每滞留一天都意味着贬值。美特斯邦威的净资产约为32亿元，而仓库里那些过季衣服已占其净资产的近一半。?　　中国服装公司钟情于Zara模式的现实处境是，它们通常都弱于品牌和设计，长于生产和本土渠道的开发。此前这些中国公司冀望于通过提升品牌和设计来赚取更高利润的努力大多并未成功，当他们得知比拼供应链也是一种途径自然兴趣颇浓。?　　美特斯邦威曾被视为中国最接近Zara的公司。与大多以工厂起家的服装品牌不同，周成建依靠生产外包创立了“虚拟经营”模式，这让他在向Zara学习的过程中可以摆脱掉自有工厂的桎梏。为了了解Zara的运作模式，周成建还专门把一些订单交给Zara在中国的代工厂，并自己到这些工厂详细了解整个运营过程。在2008年，美特斯邦威推出的新品牌MECITY更是从内到外复制了Zara的门店。周成建很为这一新品牌供应链的运营速度而得意，在公司内部称尽管距离Zara还有差距，但 必然是中国速度最快的公司。?　　但现在周成建不得不进行反思了。相比模式及战略的问题，他更倾向于认为是管理层的执行出了问题。在最近的高层管理会议上，周愤怒地批评下属的作风是“三