基于行为金融学理论的股票投资策略.pdfVIP

CAIXUN 财讯 金融天地 基于行为金融学理论的股票投资策略 □ 安徽财经大学经济学院 陈骏兰 / 文 随着国内经济的蓬勃发展，中小投 弱式 、半强式和强有效市场是有效市场 为 。期望理论中 ，风险承受者和风险厌 资者参与证券市场投资的行为越来越频 的具体划分。 恶者的不同身份决定了股票价格是波动 繁，但仍缺乏对金融市场的了解。行为 弱式有效市场的特点是证券的现行 的，且具有不确定性 。 金融理论以人为研究的中心，辅助心理 价格是过去股票的历史信息的充分反 后悔理论是投资者在证券交易过程 学、经济学等对投资行为进行剖析解答。 映 ，历史信息包括成交价 、卖空金额 、 中 “后悔”情绪的心理状态 。具体来说 ， 对比传统金融学和行为金融学的主要内 成交量等 。在此情况下股票价格的技术 分为以下几种情况 ：第一 ，牛市背景下 ， 容，利用行为金融学的优势，针对中小 分析没有意义 ，因为技术分析并不能发 投资者一方面会因为没有及时买入涨幅 投资者提出建议。 生作用 ，而基本分析可以帮助投资者获 较大的股票而后悔 ，另一方面因为过早 得一定范围内的股票利润 ，因为部分的 卖出获利的股票而后悔 。与之相对应 ， 行为金融 投资策略 股票投资 理性投资者只需通过过去的证券价格和 在熊市背景下 ，一方面投资者因为没能 收益信息 ，增加自己的股票收益 。半强 及时止损承受了较大损失而后悔 ，另一 引言 型有效市场包含了弱势有效市场的特 方面只是获取其中一部分部利益 ，或者 长期以来 ，传统金融学以有效市场 点 ，当前证券价格能反映历史信息之外， 获利后没能兑现 ，随后被套牢而后悔。 理论和理性人假设为理论基础 ，用推理 还能够反映公开得到的信息 （如公司的 第二 ，平衡市场中 ，当投资者看到自身 和数学模型阐述复杂的经济现象 ，试图 盈利情况 、股票分割 ），此时技术分析和 持有的股票的价格维持在一个较平稳的 抽象出证券市场的内在规律 。但随着经 基本分析方法两者的作用均为表现无 水平上 ，单此时他人推荐的股票上涨 ， 济的不断发展 ，传统金融学遇到某些金 力 ，原因在于理性投资者根据此信息无 因为没有及时换股或买股而后悔；第三 ， 融现象时无法给出合理的解释 ，例如股 法获取利润 。强式有效市场中 ，现行的 当投资者已决定卖出手中波动较小的股 权溢价之谜 、 日历效益、小盘股效应等 证券价格所覆盖的信息面最广 ，不仅仅 票 ，买入他人的推荐股 ，买入后发现推 等 。而产生于传统金融学之后的行为金 是充分反应过去的价格和收益情况 、公 荐股不断下跌 ，自身原有的持有股价格 融理论对日历效小盘股效应等有较为合 司所公开的信息 ，而且也包含了非公开 不断上涨而后悔 。 理的解答 。行为金融理论认为 ，市场价 信息 ，即内幕消息。此时技术分析和基 由上述出传统金融学与行为金融学 格受内在价值和投资者主体双重作用的 本分析都是无效的 ，无论是哪一个投资 的对比，突出表现了行为金融学的理论 影响 ，尤其是投资者主体表现出来的心 者 ，都无法获得股票的利润 。 基础和行为金融的实践投资行为后可得 理与行为 ，两者对股票市场价格的变动 （2 ）行为金融理论 出结论，在进行投资决策时 ，不仅仅