可转债基础知识（一）.ppt

名词解释——TPP 跨太平洋伙伴关系协议（Trans -Pacific Partnership Agreement，TPP），是由亚太经济合作会议成员国中的新西兰、新加坡、智利和文莱等四国发起，从2002年开始酝酿的一组多边关系的自由贸易协定，原名亚太自由贸易区，旨在促进亚太地区的贸易自由化。2011年11月10日，日本正式决定加入TPP谈判，而中国没有被邀请参与TPP谈判。 唐钢转债（河北钢铁）回售条款规定：自发行结束之日 起满6个月后，如果公司股票任意连续30 个交易日的收盘价 低于当期转股价70%，可转换公司债券持有人有权将其持有 的全部或部分债券，以面值加当期利息回售给公司。 一旦触发回售条款，可转债持有人选择全部回售，对发 行人不利。 2.2 价值分析术语 可转债的投资价值 可转债具有债权与股权双重属性，持有人选择在约定的时间内转换成股票，享受股利分配或资本增值，这就是股性赋予的转股价值；持有人可以选择持有债券到期，获取公司还本付息，这就是债性赋予的纯债价值。 因此，可转债具有两种投资价值：一种是转股价值，另一种是纯债价值。 通俗的说，可转债的价值是由固定收益部分的价值与选择权部分的价值构成。 2.2 价值分析术语 可转债的转股比例（转股系数） 即每张可转债能够转换成正股的股数。 转股比例 = 票面面值 / 转股价格。 以中行转债为例，其最新转债价格为3.74元，那么转股比例为100/3.74=26.74股/张。它意味着，每张中行可转债可以转换为中国银行（601988）26.74股。最小转股单位为1手，1手=10张。 （工行转债为100/4.15=24.10股/张） 2.2 价值分析术语 可转债的转股价值（平价） 它表示为可转债持有人将可转债按照转股价格转换成正股后，可转债的当前价值。 转股价值 = （票面面值 / 转股价格）* 正股市价 = 转股比例 * 正股市价 以中行转债为例，其最新转债价格为3.74元，那么转股比例为100/3.74=26.74股。3月11日收盘价为3.31元，所以中行转债的转股价值为26.74*3.31=88.51元。 （工行转债为24.1*4.3=103.63元） 2.2 价值分析术语 转股价值越高，股性就越强。也说明当前正股的价格 走势越强劲,可转债未来的投资价值也就越高。 但有时由于市场对可转债未来走高的预期较强,所以 经常出现可转债价格高于转换价值的情况（溢价）。这时 就需要转股（平价）溢价率这个指标来衡量可转债的投资 价值。 转股价值 = （票面面值 / 转股价格）* 正股市价 2.2 价值分析术语 可转债的转股溢价率（平价溢价率） 即可转债的二级市场价格相对其转股价值的溢价程度。 转股溢价率 = （可转债市价 – 转股价值）/ 转股价值 以中行转债为例，中行转债3月11日收盘价为106.7元，那么转股溢价率为（106.7-88.51）/88.51 = 20.55%。 工行转债为（118.11-104.82）/104.82 = 12.68% 2.2 价值分析术语 转股溢价率越高,说明可转债价格相对于当前的正股 价格虚高的成分越高,这中间虽然有市场对正股价格进一 步走高的预期,但泡沫成分越高,可转债后市的不确定性就 越大。 转股溢价率 = （可转债市价 – 转股价值）/ 转股价值 在牛市中,转债的正股跟随大盘节节走高,转债价也相 应上涨,交易价大多已在130元之上,在这种情况下,纯债价 值对转债的影响甚微,纯债溢价率在实际操作中的参考作 用不大。 此时应关注的是转股溢价率。投资者投资可转债所承 担的风险一般比正股要低,但收益相差不大。市场运行中, 正股后市走势难判。但转债不同,有不少办法可判断价格 的过高和过低。其中一个简单易行的办法是参考转股溢价 率。 2.2 价值分析术语 高转股溢价率说明可转债定位高,预期高，风险相对 较大。此时没必要猜测可转债的今后走势,而应把避险放 于首位。用转股溢价率来估计风险,避免了当事后诸葛亮, 而指导了实际操作。 但是当转股溢价率为负时,则应引起高度注意,负溢价 率告诉我们,无险套利机会也许很快出现。当然转股溢价 率只是一种辅助指标,还应用其他方法综合判断。 2.2 价值分析术语 2.3 可转债投资的“金字塔”原则 当股市低迷时，可转债债性逐步增强，应逐步加大可转债的仓位配置；而当股市好转，随着转债价