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中国芯片行业研究探讨 Paul Zhang 2019-10-31 芯片行业研究探讨 中国芯片发展的问题与困局 国家支持战略 芯片上市公司 (部分) 个股操作点评 华天科技 士兰微 通富微电 中国芯片发展的问题与困局 芯片? Chip 指内含集成电路的硅片，体积很小，常常是计算机或其他电子设备的一部分 智慧的核心：CPU, GPU, ISP, Video, GPS, LTE,... 国际的芯片行业进入了成熟阶段（Intel, AMD, 高通），而中国仍处于起步、小作坊时代。 中国引入的外资芯片公司，往往都是代工厂，或者是非核心技术方面。 虽然芯片设计才是芯片行业技术最复杂、含金量最高的创新前沿，但由于芯片业的特殊性，芯片制造对产业的拉动力远非其他行业可比，往往芯片制造才是“拉动两头”的产业核心。 风投并不感兴趣，往往去投入快速见成果的领域（互联网商业，手游）。芯片行业所需资金巨大，见效时间慢，需要有国家的支持。 中国芯片发展的问题与困局 中国起步时间早，但是不太受重视，人才不够 缺少龙头企业拉动，芯片业的整体实力至今仍落后美国一代甚至更多 2000年，国务院公布18号文，加大对芯片业的扶持力度，投资机构对中国芯片业充满期望：认为发展预期每年30% 形式主义：大建“硅谷”，吸引外资。全国芯片设计企业仅98家，2019年就翻了一番达到200家，到2019年达到465家。而在“十五”期间，仅新建的芯片生产线数，就相当于过去50年的总和，远超“十五”规划预期。 在2019年至2019年的发展高峰期，中国芯片产业规模扩大了4倍，年均增长45%，5年间市场规模年均增长35%，迅速成为仅次于美、日的第三大市场 中国芯片发展的问题与困局 结果政府主导的刺激，反而产能过剩 封装测试厂很多，但都是低端领域。高端的芯片设计和芯片生产至今依然是中国芯片业的最大短板。缺少核心竞争能力，连代工也无法与台企相竞争。 没有核心的设计环节的企业。 芯片厂商利用政府吸引高新技术项目的热情，将经营风险转嫁给政府，一旦借机套取利益或遭遇市场波折，立即人去楼空的案例更屡见不鲜 外资对中国芯片企业进行的密集产业压制和资本渗透。外资在中国设置的企业，只是相对低端的环节，或是相对落后的工艺，而最核心的环节一直未在中国落地。 本土芯片行业正在被外资挤占、吞并。 台积电借诉讼入股夺去中芯国际，美国银湖资本成为展讯大股东，联发科借海外投资基金曲线入主TD设计企业苏州傲世通，Microtune收购上海奥纬国际，Atheros并购上海普然通讯……如果没有外力介入，美光入主武汉新芯或也已成定局 国家支持战略 国家将投入巨资支持集成电路发展 目前我国每年进口集成电路芯片的金额超过1900亿美元，堪比原油进口。需要摆脱外国依赖。 国家安全相关，2019棱镜门事件。国家安全委员会成立。 和信息安全相关的芯片产业，已提升至国家战略高度。国家将投入巨资支持集成电路产业的发展。1200亿元国家级芯片产业扶持基金有望于近期宣布成立。 促进集成电路产业发展纲要 (2019.6) 财政扶持和股权投资基金方式并重支持集成电路产业发展。通过公司化运作，成立投资基金。 包括金融、税收、并购、上市等各种优惠政策 国家支持战略 促进集成电路产业发展纲要 一大转变是国家对集成电路产业的扶植由项目基金扶植转化为股权投资，之前项目基金扶植源于大陆集成电路产业处于萌芽阶段，国家希望借助项目基金培育大陆集成电路企业的成长，现在变为股权投资则希望借助政策促进集成电路产业的做大做强。 纲要给出的主要任务和发展重点： （一）着力发展集成电路设计业。(IC设计) （二）加速发展集成电路制造业。 （三）提升先进封装测试业发展水平。 （四）突破集成电路关键装备和材料。 国家支持战略 多地打造地方版基金 芯片的辐射效应十分明显。据国际货币基金组织测算，芯片1元的产值可带动相关电子信息产业10元产值，带来100元的GDP贡献，这对解决当地就业和实现地方经济转型有着积极影响 继去年底北京宣布成立规模300亿元股权投资基金打造集成电路产业后，武汉、上海、深圳、合肥、安徽、沈阳等多地也加速推进 一方面，基金将以股权投资等方式支持集成电路产业链各环节协同发展，另一方面，将会推动重点企业兼并重组和产业园区建设，这无疑将利好像海思、展讯、中芯国际、长电科技等国际知名的龙头企业。 国家支持战略 可以预见的变化 集成电路产业上市公司迅速增加 虽然目前大陆已经有一些集成电路概念股，不过公司规模依旧较小，许多真正优秀的集成电路公司尚没有上市或已经在海外上市，相信随着刚要出台，未来三到五年，大陆集成电路产业概念股将形成，预测会有超过10家以上IC设计公司登陆大陆股市。 集成电路产业并购暴涨 有了国家股权基金及政策的支持，相信包括展讯在内的众多上市公司并购