价格与波动性的相互关系.PDF

价格与波动性的相互关系 长江期货 薛家铭 李艳 摘 要 期权上市后，波动性将成为除价格以外的第二大交易标的， 在此之前，已经有大量的文献探讨波动性是如何影响期权价格， 而本文将着重通过历史数据探讨波动性与标的价格本身如何相 互影响。 结论来看，波动性与价格的关系，在国内和国外资本市场 的差异较大。对美国而言，波动性更多表现为恐慌性；对国内 股市而言，波动性在行情初期与价格呈正相关关系，但在行情 后期表现为恐慌性的特征。 一、波动性计算方法及其与价格的相关性检测 在本文中，我们的检测标的将包括上证综指、深证综指、 上证50指数、沪深300指数、中证500指数、创业板指数、中 小板综指和国外方面的标普500指数、道琼斯工业指数、外盘 黄金、外盘白银以及美元指数，共计12个指数；时间轴覆盖 2006年至最新的数据（部分指数因设立较晚，因此时间轴较短）。 在计算波动性时，我们首先计算单日的对数收益率，之后对前 120 日的对数收益率计算标准差，并乘以248的开方，以获得该 标的的年化波动率。 在获得波动性数据之后，我们进一步检验标的价格与波动 率之间的