第10去章利率风险管理.pptVIP

第10章 利率风险管理 10.1 利率风险 10.2 基于远期的金融工具配置与利率风险管理 10.3 基于互换的金融工具配置与利率风险管理 10.4 基于期货的金融工具配置与利率风险管理 10.5 基于期权的金融工具配置与利率风险管理 10.1 利率风险 10.1.1 影响利率的因素 利率风险由利率的变化引起，利率水平由市场上资金的供求关系决定。而供给和需求又相应的受一国货币和财政政策，以及借贷双方对未来经济活动结果的预期等因素影响。这里暂不讨论宏观因素对利率变动的影响。对特定的金融工具来说，利率的变动受其风险结构和期限结构的影响。下面以债券为例进行阐述。 1)利率的风险结构 构成利率风险结构的因素有： (1)债券的违约风险 债券违约风险即债券发行人违约的可能性，也即当债券到期时，发行人不能支付利息或偿还本金的可能性。 (2)债券的流动性 资产的流动性是指在需要时能够以低廉的成本迅速变现的可能性。 (3)所得税因素３ 2)利率的期限结构 影响债券利率的另一个因素是债券离到期日的期限。由于债券的期限不同，风险、流动性和纳税特性相同的债券往往有不同的利率。期限不同的无违约风险政府债券的收益率构成收益率曲线，它代表了政府债券利率的期限结构。收益率曲线图表明了短期利率和长期利率的关系(见图10—1所示)。  收益率曲线可能出现三种情况： ①曲线