我国银行业财富管理的竞争力分析及在投资中的运用.pdfVIP

作者简介： 尚震宇，国信证券博士后工作站； 领域：财富管理； 518001深圳红岭中路1010号国际信托大厦11F-05国信博后工作站； qingdao_2008_cn@ 中国银行业财富管理的竞争力分析及其在投资中的运用 摘要：首次阐述了财富管理的宏观基础，其次，从政策背景和历史背景两方面，介绍了银行 业财富管理的时代背景，然后追溯外资银行在中国的战略布局，随后运用面板计量，从实证 的角度研究外资参股中国银行业对财富管理业务的影响，结果显示，外资参股对财富管理业 务带来显著的积极影响。考虑2006年底银行业全面对外资开放，对2006-2011年期间中国 银行业理财产品的统计分析，挖掘最受市场欢迎的银行理财产品类型。最后，运用DEA方法 的Malmquist指数，从实证的角度分析银行业的竞争力变化和银行板块的投资规律。实证结 果显示，投资财富管理技术有效的股份制上市银行，牛市中容易获得稳定收益，熊市中有利 于资产保值。 关键词：财富管理；外资参股；全要素生产率 引言 2011年12月22日，中国建设银行和波士顿咨询公司联合发布的《中国财富管理市场》 报告显示，2011年底，中国个人拥有的可投资资产总额达62万亿元，高净值家庭（可投资 资产在600万元以上的家庭）总数将达到121万户。财富管理已经同信贷业务、投资银行业 务一起成为全球银行业的三大主营业务，并将成为最重要的增长领域。 一、 财富管理的宏观基础 中国经济持续平稳较快的增长，为财富管理在中国发展提供了宏观保障；同时居民储蓄 的持续增加，为财富管理奠定了物质基础；而人口老龄化已经成为财富管理的现实需求（尚 震宇2011）。 （一）经济增长的宏观保障 自2001年中国加入WTO，银行业已于2006年结束五年的过渡期。五年来，中国经济继续 保持平稳较快增长，年均增速达10.2%，2010年底国内生产总值达39.8万亿元（图1）。高速 增长的中国经济不仅给投资者带来较高的回报（沐年国 2010），还是财富管理的宏观保障。 图1 2006-2010年中国国内生产总值及其增长速度 （二）居民储蓄的物质基础 伴随着中国高速稳定的经济增长，农村居民和城镇居民的年人均纯收入也都出现了稳步 的持续增长。数据显示（图2），农村居民年纯收入由2006年的3587元增加到2010年的5919 元，平均年增速8.7%，呈缓慢上升趋势。 图2 2006-2010年中国农村居民人均纯收入及其增长速度 与此同时，城镇居民的年纯收入由2006年的11759增加到2010年的19109元，平均年增速 9.7%，呈缓慢下降趋势（图3）。 图3 2006-2010年中国城镇居民人均纯收入及其增长速度 城乡居民年的纯收入增长，带来了明显的居民储蓄效应。数据显示（图4），城乡居民 人民币存款余额，由2006年的16.16万亿猛增到2010年的30.33万亿，几乎在五年之内翻倍， 年均增速16.7%，保持相对平稳态势。由城乡居民年人均纯收入带来的居民储蓄效应，为财 富管理奠定了坚实的物质基础。 图4 2006-2010年中国城乡居民人民币存款年底余额及其增长速度 （三）人口老龄化的现实需求 根据国家统计局2011年4月发布的《2010年第六次全国人口普查主要数据公报（第1 号）》，60岁及以上人口为177648705人，占13.26%，其中65岁及以上人口为118831709 人，占8.87%。而中国总人口自2006年的13.1亿至2010年的13.4亿，变化并不大，但是 人口的老年抚养比却从2006年的11%持续增长到2010年的11.9%，呈现明显的上升趋势（图 5），由此中国社会已越来越步入老龄化社会。 图5 2006-2010年中国总人口及老年抚养比 李文星等（2008）研究表明，中国老年抚养系数变化对居民消费的影响并不显著,中国 居民消费习惯非常稳定。经济快速增长，而居民消费率相对下降。再加上，居民储蓄的快速 上升，因此中国的人口老龄化社会已经成为财富管理的现实需求。 二、银行业财富管理的时代背景 （一）政策背景：《巴塞尔协议III》 2010年9月12日，27国央行就《巴塞尔协议III》的内容达成一致。与巴塞尔II相比，核 心一级资本比率下限从现行的2%提高到4.5%，相应地一级资本比率也从4%提高到6%。同时， 要求新引入的2.5%