如何做好专项债券发行？.pdfVIP

随着 2.15 万亿的新增地方政府专项债务额度的逐步下达，地方政府专项债券管理改革也在 稳步推进之中，在专项债券发行与项目严格一一对应的基础上，推动债券资金使用与项目管 理、偿债责任相匹配已成当前专项债券管理改革的重点工作之一。为了实现这一目标，各地 均加强了项目收益与融资自求平衡专项债券（以下简称 “项目收益专项债 ”）这一债券品种的 发行准备工作，探索如何创新和丰富项目收益债券品种，将更多的专项债券额度向基准设施 补短板的重点领域引导，提高项目收益债资金的使用效率和精准度，具有重要的现实意义。 为此，我们将结合相关政策规定和相关省份的专项债券发行实践，就各级政府部门关注的问 题做一些探讨。 01 哪些领域项目可通过专项债券融资？ 根据《关于试点发展项目收益与融资自求平衡的地方政府专项债券品种的通知》（以下简称 “《通知》”）要求，可发行收益和融资自求平衡专项债券的项目应满足的以下要求：一是项 目应属于公益性事业领域，需要由政府提供的基础设施或社会事业；二是可以产生反映为政 府性基金收入或专项收入的持续稳定的收益；三是项目产生的现金流收入应当能够完全覆盖 专项债券还本付息的规模。 目前，除土地储备、收费公路和棚户区改造等财政部试点品种外，在轨道交通、污水处理、 环境治理、乡村振兴、旅游、教育、医疗、供水、片区开发、市政工程、土地整理等领域已 成功发行了十余个项目收益债创新品种，基本形成了 “3+X”的项目收益专项债品种体系。 02 哪些项目更容易通过专项债券融资？ 一是乡村振兴、生态环保等补短板重点领域。 为加大基础设施领域补短板力度，根据《关于做好 2018 年地方政府债务管理工作的通知》的 要求，未来将优先在重大区域发展以及乡村振兴、生态环保、保障性住房、公立医院、公立 高校、交通、水利、市政基础设施等领域选择符合条件的项目，积极探索试点发行项目收益 专项债券。 二是在建项目或已满足开工条件的项目。 为提高专项债券资金使用的精准度，地方政府将专项债券资金优先用于在建项目，以缓解政 府资金压力，防止出现政府项目拖欠工程款现象。例如《陕西省地方政府项目收益与融资自 求平衡专项债券管理暂行办法》规定：项目收益债券募集资金投资项目原则上应为已开工项 目，未开工项目应符合开工条件，并于债券发行后三个月内开工建设。 三是项目资本金及其他建设资金来源已落实到位的项目。 除债券资金外，拟发行债券项目的资本金及其他建设资金来源应落实到位，其中投资项目资 本金比例需符合国务院关于项目资本金比例的要求，并根据项目实施进度计划足额及时到位， 其他资金来源应提供相关依据。 03 债券发行的期限结构如何设置？ 2015 年 4 月，财政部发布《地方政府专项债券发行管理暂行办法》，规定：专项债券期限为 1 年、 2 年、 3 年、 5 年、 7 年和 10年。 2018 年 5 月发布的《财政部关于做好 2018 年地方政 府债券发行工作的意见》进一步放宽的专项债券的期限设置，明确 “公开发行的普通专项债券， 增加 15 年、 20 年期限 ”。因此专项债券供包括 1 年、 2 年、 3 年、 5 年、 7 年、 10 年、 15 年和 20 年等八种，各地可按照相关规定，充分结合项目建设运营周期、资金需求、项目对应的政 府性基金收入和专项收入情况、债券市场需求等因素，合理确定专项债券期限。 截止 2019 年 2 月上旬，已发行的 88 只项目收益专项债创新品种中，债券期限大多在 5-10 年， 共 82 只，占比约 93.18% ，期限超过 10 年的共 5 只，占比约 5.68% 。值得一提的是， 2018 年 雄安新区建设专项债券（三期）的发行期限为 30 年期，在实践上对专项债券的期限做了进一 步的突破。 04 用于偿还债券本息的项目收入包括哪些？ 根据《通知》规定，专项债券的偿还资金来源应为项目对应的政府性基金收入或专项收入， 其中根据财政部制定的《 2017 年政府收支分类科目》的有关表述，专项收入是指纳入公共预 算管理的具有专项用途的非税收入，包括排污费收入、水资源费收入、教育附加费收入等。 因此专项债券的还款来源既包括项目对应的政府性基金预算收入，也包括公共预