专题七盈教材新利质量跟发展前景分析 解析(2015).pptVIP

* 对天药股份2012年年度净资产收益率进行深层次分解如下 = 5.60% = 0.0847 × 0.6591 × 0.8064 × 1.4096 × 0.8820 净资产收益率 = 息税前利润 × 收入 × 利润总额 × 总资产 × 净利润 收入 总资产 息税前利润 净资产 利润总额 经营回报率9%，低于上年9.96%的水平。 总资产年周转0.65次，高于上年水平 税息前收入中有20%用于支付利息，低于上年水平 财务杠杆利用程度1.4倍，相当于上年水平 利润总额中有11.8%用于纳税，低于上年水平 净资产收益率略低于上年的5.64%，资产周转率略高于上年水平，对ROE有提升作用，其他因素的变动影响不显著。 * 天药股份2012年实现每股收益0.172元，分配股利0.02元/股，股利支付率为10.99%。 天药股份2012年可持续增长率 = 0.0847 × 0.6591 × 0.8064 × 1.4096 × 0.8820 ×（1-10.99%） =4.98% * 天药股份2010-2012净资产收益率分解： 一、二项证明公司实行薄利多销政策比较成功。 四项说明公司举债程度逐年下降，则利息费用应逐年下降， 三项EBT/EBIT应逐年增加。但并非如此，为什么？ 五项证明公司从政府得到一定幅度的税收优惠。 年份 EBIT/Re Re/TA EBT/EBIT