招商地产高成长性背后的营运资金效率.pptVIP

;近几年来，房地产行业发展迅速，截止到2007年底，全国共有67家房地产上市开发商。招商地产作为房地产行业龙头之一，截至2007年末，直接土地储备总量已经接近800万平米。然而，由于土地的开发周期较长，刚购置和正在建设的土地便长久地作为存货不断增加。相比之下，招商地产流动负债的增加速度并不及存货，营运资金的融资缺口不断加大。 ;;;68.05%;为了更好地研究营运资金与主营业收入的增长配比情况，可以引入“净营运资金主营业收入比率”这一指标;三年中，招商地产该指标从2005年的0.99增长到2007年的2.28，增幅达130%，大大超过行业增长速度，销售收入和流动资产结构严重不匹配。 这种大量的流动资产储备，固然保证了招商地产未来的盈利能力、显示出其进一步扩张的决心，但是土地储备占到了存货的99%，流动资产的81%.这种开发中的土地不仅资金回收期长，而且还需长期持续的资金投入，招商地产的融资事实上面临着巨大考验。;二、存货资金的沉淀;房地产行业的资产结构却存在着较大的特殊性，占流动资产最大比例的为存货，由于土地只有在变为商品房上市之后才能回收资金，转变成现金流的周期较长。 拟开发和在建开发的土地占到了招商地产存货的90%以上，而存货又占到了流动资产的80%以上，大量的资金沉淀在土地上。因此，招商地产的周转率普遍低于行业水平。;由图知：在2004-2007年中，招商地产的存货分别以9.