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第六章　营运资金 　　　营运资金管理既包括总体上的配置结构，也包括营运资金所包含的各具体项目的管理。我们把前者称为营运资金管理理论，把后者称为营运资金管理实务。 第一节　营运资金的含义与特点 第二节　现金 第三节　应收账款 第四节　存货 第一节　营运资金的含义与特点 营运资金=　流动资产　-　流动负债 （营运资本） 特点：1.投资回收期短 2.流动性强 3.具有并存性 　 　 4.具有波动性 第二节　现金管理 一、现金的持有动机 　1、交易动机—满足日常经营活动需要 　　　主要取决于企业销售水平。 　2、预防动机—应付紧急情况需要 　　　取决于以下三个方面： 　　一是企业愿意承担风险的程度。 　　二是企业临时举债能力的强弱。 　　三是企业对现金流量预测的可靠程度。 　3、投机动机—抓住市场机会需要 　　　取决于企业在金融市场的投资机会及企业对待风险的态度。 二、现金的成本 (P58-59) 1.持有成本 现金管理费用 　 属固定成本，与决策无关 丧失的再投资收益 属变动成本（与现金持有量成正比） （机会成本） 2.转换成本（指现金与有价证券相互转换的成本） 变动性转换成本 与成交额成正比,但与变现次数无关，　　　　　　　　 与决策无关 固定性转换成本 与每次成交额无关，但与变现次数密　　　　　　　　切相关，从而与现金持有量成反比 3.短缺成本（指现金短缺给企业造成的损失) 　 与现金持有量成反方向变动 例：某企业现有ABCD四种现金持有方案，有关成本资料如下（单位：元） 2.存货模式（鲍曼模型） 　　　只考虑机会成本和固定性转换成本，两者之和最低时的现金持有量即为最佳。 （此时机会成本=固定性转换成本） 　设：T—一个周期内现金总需求量 　　　F—每次转换有价证券的固定成本 　　　K—有价证券利息率（机会成本） 　　　Q—现金持有量 　　　TC—现金管理相关总成本 3.随机模式（米勒—奥尔模型） P59-60) 第三节　应收账款管理 一、应收账款的功能 1、促进销售 2、减少存货 二、应收账款的成本P63-64) 1、机会成本 三、信用政策 　　　信用政策即应收账款的管理政策，是指企业为对应收账款投资进行规划与控制而确立的基本原则与行为规范，包括信用标准、信用条件和收账政策 。 销售额与信用政策的冲突 　　　通过放松信贷和收账政策增加销售额很容易，但是应收账款余额和信贷损失同时上升。这种情况对财务经理来说很危险。销售额增加的称赞常常给予营销部门，但是高的应收账款余额和相关损失的责怪唯独属于财务部。 　　　确保CEO明白应收账款是财务与销售部门共同努力产生的，并且问题需要两个部门共同承担，这是很重要的。　　　 　　　大多数公司的理念是销售人员将愿意购买者移交给信贷部，由他们来决定同意或拒绝信贷销售。 　　　如果同意销售，客户可以赊购，销售人员得到佣金，皆大欢喜。如果赊销被拒绝，一般就是一无所获。那意味着销售人员没有得到佣金，所考虑的各项工作都白费了。可以理解，销售人员对信贷部会产生很多怨恨，特别是如果客户的信用质量处于边缘位置。 　　　但是如果同意信贷销售但最终客户未付款会发生什么？假定在这种情况下，销售人员将被索回他的佣金，这是符合逻辑的。但是大多数公司不会这么做。信用决策将被严格认为是信贷部的责任，所以坏账损失只归咎于他们，销售人员仍保留佣金。 　　　这种做法产生了相反的利益冲突。销售人员一般和客户联系密切并且可能了解其他人不知道的情况，佣金系统将使他们不与信贷部门共享信息。信贷人员因此在应收账款变得糟糕时对销售人员心怀怨恨。 （一）信用标准 　　　是客户获得企业商业信用所应具备的最低条件，通常以预期的坏账损失率表示。　　　信用标准的高低对企业销售收入和销售利润的影响很大。作用标准高，说明企业只向信誉好的客户提供赊销，从而应收账款的坏账成本、机会成本等相关成本较低，但同时必然丧失一部分信用较差的客户，从而丧失这部分的销售收入和销售利润。反之亦然。 1、影响信用标准的因素分析P64 （1）同行业竞争对手的情况 （2）企业承担违约风险的能力 （3）客户的资信程度　　　 　5C，即信用品质（Character）、偿付能力（Capacity）、资本（Capital）、抵押品（Collateral）、经济状况（Conditions） 2、确立信用标准的定量分析 （1）设定信用等级的评价标准 （2）利用既有或潜在客户的财务报表数据，计算各自的指标值，并与上述标准比较 （3）进行风险排队，并确定各有关客户