第五章文档新节 综合的远期外汇协议.pptVIP

THANKS！ LOGO YOUR SITE HERE LOGO YOUR SITE HERE 第五讲 综合的远期 外汇协议 -------Synthetic Agreement for Forward Exchange 什么是SAFE？ 试比较传统的外汇互换，远期对远期外汇互换的区别。 SAFE是一种与FRA类似的场外交易金融产品，它本质上是一种表外远期——远期外汇互换。 SAFE定义： SAFE是对未来利率差变化或互换点数差变化进行保值或投机的双方所签定的一种远期协议。 一、传统的外汇互换 二、远期对远期外汇互换 传统的外汇远期业务 传统的外汇互换 即期外汇交易 1年远期 买入英镑5226025.6075GBP 卖出6168080.1850GBP 即期汇率1.91351.9135USD/GBP 远期汇率1.9455USD/GBP 卖出美元SD 买入SD 传统的外汇互换 定义：传统的外汇互换是指两种货币在即期进行兑换，然后在将来某一日期以不同于即期汇率的互换汇率再进行兑换的交易。 优点： 锁定远期汇率; 利用两国货币利差的扩大来获利。 缺陷： 日常管理上的麻烦。如上图中所示，即期 需要出售美元，所以对美元有需求；同时，买入的英镑又需要进行投资。对这类现金流动的管理也是一种负担。 * 即期外汇交易 6个月远期 1年远期 买入英镑5226025.6075 GBP 卖出英镑5226025.6075 GBP 买入英1932 GBP 卖出英镑6168080.1850 GBP 即期汇率1.91351.9135USD/GBP 即期汇率1.91351.9135USD/GBP 远期汇率1.9214USD/GBP 远期汇率1.9455USD/GBP 卖出美SD 买入美SD 卖出美SD 买入美SD 解决办法:投资者可以在即期再进行一笔外汇互换，交易方向相反，交易量相等，期限更短。 远期对远期外汇互换 六月远期 1年远期 买入英1932GBP 卖出 6168080.1850GBP 远期汇率 1.9214USD/GBP 远期汇率 1.9455USD/GBP 卖出美元SD 买入SD 远期对远期外汇互换 与传统的外汇互换一样，远期—— 远期外汇互换除了可以利用两国利差 获利之外，还可以防范由于资金缺 所产生的利率风险。 综合的远期外汇协议 ★ 交易双方只进行名义上的远期——远期互换， 不涉及实际本金的兑换； ★ 互换的货币分别称作第一货币(primary currency)和第二货币(secondary currency)。 两种货币在交割日进行首次兑换，在到期日再 换成原来的币种； ★ 互换的资金数额叫做名义本金；互换的比率为 合约汇率和结算汇率； ★ 最初买入第一货币的一方称作买方，最初出售 第一货币的一方称作卖方。 具体而言，在SAFE条件下： 与SAFE有关的几个时间概念 ??交 易 日—协议交易的执行日 ??交 割 日—名义贷款或存款开始日 基 准 日—决定参考汇率的日子 到 期 日—名义贷款或存款到期日 协议期限—在交割日和到期日之间的天 交 割 额—在交割日，协议一方交给另一方的金额 * SAFE几个时间点和基本术语 交易日 交割日 到期日 买方 卖方 买入第一货币 买入第二货币 本金AS 本金Am 卖出第一货币 卖出第二货币 （第二货币/第一货币） 合约期 SAFE的常见形式有两种： ERA------汇率协议（exchange rate agreement) FXA------远期外汇协议（forward exchange agreement 交割金额的计算： 合同金额（A）―原货币名义本金数额 直接标价汇率（FSC）―成交时商定的结算日汇率 合同远期汇差（WC）―成交时商定的合同期内掉期点数 即期结算汇率（FSR）―确定日确定的结算日参考汇率 SAFE的术语（一） 远期结算汇差（WR）―确定日确定的合同期内实际通行的掉期点数; 到期日直接标价汇率(FMC ) ―表示成交时商定的到期日直接标价的远期汇率; 到期日结算汇率(FMR ) ―表示确定日决定的到期日直接标价汇率 。 SAFE的术语（二） 银行在到期日卖出英镑价（Wc）＝199基点（银行为买方） 以ERA为例 标价总是对